百奥泰(688177):1H24业绩符合预期 海外授权不断落地

2024-08-25 12:35:03 和讯  中金公司朱言音/张琎
  1H24 业绩符合我们预期
  公司公布1H24 业绩:收入4.02 亿元,同比增长27.85%;归母净亏损2.37 亿元,对应每股净亏损0.57 元,扣非归母净亏损2.70 亿元,符合我们预期。
  发展趋势
  国内生物类似药销售稳步增长,开启海外商业化。根据公司公告,公司上半年格乐立、普贝希在国内的销售额同比稳定提升。2024 年5 月,公司托珠单抗生物类似药正式在美国开启商业化,上半年已开始贡献海外销售收入。我们期待公司生物类似药出海不断兑现。
  1H24 多个海外授权里程碑落地,2H24 或带来更多收入确认。公司公告1H24:1)公司就BAT2506(戈利木单抗)部分欧洲国家的独家权益授予STADA,首付款及里程碑款总金额最高至1.575 亿美元,其中公司已于6月28 日收到1,000 万美元首付款。2)公司就BAT1706(贝伐珠单抗)在巴基斯坦以及阿富汗市场的独家权益授予Macter。3)公司就BAT2506(戈利木单抗)和BAT2606(美泊利珠单抗)在巴西以及拉丁美洲市场的独家权益授予SteinCares。此外,此前公司将BAT2206(乌司奴单抗)美国独家权益许可给Hikma,公司公告7 月19 日BAT2206 欧洲和美国的上市申请获得受理,公司于7 月24 日收到1,000 万美元里程碑付款。我们预计2H24 公司或将有望确认更多授权里程碑收入增厚业绩。
  在研管线审评和临床研发不断推进。6 月28 日,公司公告自主开发抗血栓1 类新药贝塔宁(BAT2094,枸橼酸倍维巴肽注射液)在国内获批上市。7月25 日,公司公告BAT3306(帕博利珠单抗生物类似药)国际I/III 期临床完成首例患者入组。
  盈利预测与估值
  考虑到海外生物类似药市场远期竞争格局不确定性增加,我们下调公司2024 年/2025 年收入预测4.2%/9.1%至10.25 亿元/12.89 亿元,下调EPS预测至-0.66 元/-0.35 元(此前为-0.64 元/-0.34 元)。考虑到公司作为国内生物类似药出海的先行者地位,我们维持跑赢行业评级,根据DCF 估值,下调目标价24.7%至25.0 元,当前股价有26.5%的上行空间。
  风险
  研发失败的风险,国内外审评及商业化不及预期的风险,汇兑风险。
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(责任编辑:王丹 )

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