有色金属行业跟踪周报：鲍威尔强化美联储降息预期 配置型资金加快购金 黄金维持震荡向上走势

　　投资要点
　　回顾本周行情（8 月19 日-8 月23 日），有色板块本周下跌0.39%，在全部一级行业中涨幅靠中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨3.93%，工业金属板块下跌0.21%，小金属板块下跌1.21%，能源金属板块下跌3.16%，金属新材料板块下跌3.56%。工业金属方面，美联储主席鲍威尔在JacksonHole 全球央行年会中释放了对后续美联储降息具备连续性的鸽派信号，工业金属受此消息提振价格迎来快速上涨，后续需进一步观察经济前景及需求的边际变化。
　　贵金属方面，鲍威尔强化美联储降息预期，全球黄金ETF（配置型资金）正在以逐月翻倍以上的增速加快流入，黄金维持震荡向上走势。
　　周观点：
　　铜：鲍威尔强化美联储降息预期，铜价维持震荡向上走势。截至8 月23 日，伦铜报收9,298 美元/吨，周环比上涨1.31%；沪铜报收73,500 元/吨，周环比下跌0.58%。供给端，截至8 月23 日，本周进口铜矿TC 均价收于6.5 美元/吨；中国7 月铜矿砂及其精矿进口量为216.5 万吨，环比下降6.30%，同比增加10.41%；智利Escondida 铜矿的工会与必和必拓公司签署了和解协议，BHP 宣布为工人提高工资，罢工风险解除；需求方面，消费市场处于行业淡季，下游多按需采购，无明显起色。本周基本面维持供需双弱格局，国内持续去库，而海外维持累库状态；宏观方面，鲍威尔在全球央行年会释放强烈的降息信号，对工业金属的整体风险偏好有提振作用，然而本周美国经济数据仍维持相对弱势，对铜价的上涨形成压制，本周海内外铜价维持震荡，预计短期铜价受降息预期影响小幅向上。
　　铝：供给维持不变，需求边际增长，看好铝价未来震荡向上走势。截至8 月23 日，本周LME 铝报收2,534 元/吨，较上周上涨6.99%；沪铝报收19,795 元/吨，较上周上涨2.19%。供应端，本周我国电解铝运行产能维持在4342.6 万吨历史高位，预计电解铝供应短期稳定；需求端，本周铝板企业开工率环比持平，贵州、河南及新疆地区铝棒企业有所复产，开工率环比增长0.69%，电解铝的理论需求有所上升。我们认为当下我国电解铝供给端已达年内理论峰值水平，未来随着云贵地区进入枯水期，电解铝供给有望边际下行；需求端，随着七八月传统淡季接近尾声，消费旺季的到来有望进一步拉动电解铝需求，从而形成需求增长而供给收缩的局面，看好铝价走出震荡向上走势。
　　黄金：鲍威尔在Jackson Hole 释放了对后续降息具备连续性的鸽派信号，配置型资金加快购金，黄金维持震荡向上走势。截至8 月23 日，COMEX 黄金收盘价为2548.70美元/盎司，周环比上涨0.1%；SHFE 黄金收盘价为572.58 元/克，周环比上涨0.85%。
　　本周，美国截至8 月17 日当周初请失业金人数录得23.2 万人，高于预期的23 万人；美国8 月SPGI 制造业PMI 初值录得48 万人，低于预期的49.6 万人；此外，本周三美国劳工部公布，从2023 年4 月到2024 年3 月的12 个月期间，美国新增就业岗位比之前报告的减少了81.8 万个，市场对美国陷入通缩的担忧提升，贵金属普跌；本周五，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole 全球央行年会中表明了对通胀下行的乐观，以及对就业市场下行风险正在增加的担忧，释放了对后续美联储降息具备连续性的鸽派信号；资金层面，以央行+OTC 为主的头部买家正以历史最快的速度买入，以及全球黄金ETF（配置型资金）正在以逐月翻倍以上的增速加快流入。本周海内外黄金价格受此提振双双上涨，预计黄金价格后续有望进一步走出震荡向上走势。
　　风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
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