德赛西威(002920)：智驾业务盈利能力显著提升 全球化进程加速推进

　　事件：公司公布2024 年半年报，公司2024 年1-6 月，公司实现营业收入116.92 亿元，同比增长34.02%；归属于上市公司股东的净利润8.38亿元，同比增长38.11%。公司智能座舱业务2024 年1-6 月收入79.65亿元，毛利率19.6%；智能驾驶业务收入26.67 亿元，毛利率18.94%，同比增加1.93pct。
　　公司智能座舱、智能驾驶和网联服务业务进展顺利，海内外客户加速突破：
　　智能驾驶业务：公司高算力智驾域控已在理想、极氪等客户上规模量产，并获得丰田、长城、广汽埃安、上汽通用、东风日产等多家客户新订单；公司轻量级智驾域控已获得奇瑞、一汽红旗等客户新项目定点。
　　座舱域控业务：公司第三代智能座舱域控已在理想、奇瑞、广汽乘用车等客户的车型上规模化量产，并获得奇瑞、吉利、广汽丰田等客户新项目订单。第四代智能座舱域控制器已在理想等客户上配套量产，并持续获得理想、广汽乘用车、吉利等多个新项目订单。
　　其他座舱业务：信息娱乐系统已获广汽埃安、广汽乘用车、长城、MAZDA、ToyotaIndonesia 等客户新定点；显示系统已获奇瑞、吉利、长城、VOLKSWAGEN、丰田、Audi 等客户新订单，液晶仪表已获广汽埃安、广汽乘用车、一汽/广汽丰田、STELLANTIS 等客户新定点。
　　新业务：公司车身域控制器已落地量产，并获得理想、奇瑞、PROTON等海内外客户新订单；HUD 以及电子后视镜也陆续获得客户新订单。
　　盈利预测：公司智驾&座舱&网联&出口业务快速突破，盈利能力有望继续提升。我们预计公司2024-2026 年收入为292.5/370.8/459.7 亿元，归母净利润为21.8/28.4/35.5 亿元。当前股价对应PE 分别为22.7/17.4/13.9x，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户车型销量不及预期；车市价格战加剧；新客户拓展不及预期。
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