优利德(688628)：毛利率持续提升 高研发投入助力产品迭代升级

　　事件：
　　公司发布2024年中报。2024 年上半年公司实现营收 5.64 亿元，同比增长3.54%，实现归母净利润1.03 亿元，同比增长6.87%。对此点评如下：
　　测试仪器和专业仪表板块实现增长，毛利率继续提升。24H1 公司测试仪器和专业仪表产品线的营收同比实现较快增长，其中测试仪器产品线实现收入7678.99 万元，同比增长10.84%，专业仪表产品线实现收入4443.30 万元，同比增长62.88%。四大产品线中，通用仪表、温度及环境测试仪表和测试仪器毛利率同比分别+4.31pct、+3.22pct 和+2.00pct，专业仪表毛利率同比-4.36pct。专业仪表在公司营收中占比较小，对整体毛利率影响有限，得益于主力产品毛利率的提升，24H1 公司毛利率达到44.74%，同比+3.17pct，盈利能力进一步增强。
　　新产品研发及销售稳步推进，夯实竞争优势。24H1 公司研发费用投入达5408.97 万元，同比增长20.46%，公司持续加强研发投入，支撑了产品的快速迭代。以测试仪器产品线为例，24H1 发布了频率范围达8.4GHz的UTS3000A 系列信号分析仪产品，针对数字示波器前端的专用芯片，公司采取合作研发模式，目前已成功研发并发布多款芯片产品，拥有自主知识产权，实现关键零部件自主可控，陆续将VG500、FG10、 FD10三款示波器前端芯片应用到新一代示波器产品中。
　　发布回购股份计划，彰显发展信心。公司日前发布2024 股票激励计划，其中2024 年行权条件为达到下列条件之一：（1）2024 年度净利润较2023年同比增长率不低于20%；（2）2024 年度测试仪器营业收入较2023 年同比增长率不低于30%；（3）2024 年度专业仪表营业收入较2023 年同比增长率不低于30%。本次激励人数范围达到240 人，员工覆盖率超过20%，覆盖范围广，行权条件相对适中。股权激励有利于保障公司核心团队的稳定性，同时彰显了公司长期发展信心。
　　盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.96、2.49 和3.06亿元，对应PE 值为15、12 和10 倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：高端产品研发进度不及预期；海外市场开拓不及预期；盈利预测和估值模型失效
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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