银行业周报：金融高质量发展 银行聚焦主业 资产结构优化 风险可控

市场回顾：8/19-8/25，主要指数沪深300 下跌0.55%，上证综指下跌0.87%，创业板指数下跌2.80%。8/19-8/25 沪深两市主板A 股日均成交额3,546.55 亿元，较上周上涨0.40%；8/19-8/25 两融余额14,032.37 亿元，较上周下降0.78%。
银行板块：8/19-8/25 申万银行指数周涨2.88%。其中A 股涨幅靠前的是：沪农商行（+10.24%）、宁波银行（+5.95%）、江苏银行（+5.87%）、中国银行（+5.61%）、工商银行（+5.21%）；A 股跌幅靠前的是：浙商银行（-2.48%）、常熟银行（-1.63%）、郑州银行（-1.13%）、青岛银行（-0.61%）、张家港行（-0.51%）。H 股涨幅靠前的是：渤海银行（+4.44%）、中信银行（+2.94%）、东亚银行（+2.85%）、大新金融（+2.73%）、中国银行（+2.29%）；H 股跌幅靠前的是：哈尔滨银行（-5.26%）、浙商银行（-3.27%）、甘肃银行（-1.64%）、锦州银行（-1.35%）、重庆农村商业银行（-1.03%）。
市场跟踪：1）国债和地方债发行：8/19-8/25 新发国债1,600 亿，环比上周-1,039.90 亿，净融资1,300 亿；8/19-8/25 新发地方政府债1773.28 亿，环比上周-189.1 亿，净融资313.28 亿。2）同业存单：8/19-8/25 银行净融资额399.0亿，单周同业存单发行量7380 亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行39%/16%/35%/9%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率0.97%，转贴利率0.84%，分别较上周-13.6/-15.6bp。4）市场利率：10 年期国债收益率2.15%，环比上周-4.31bps，余额宝7D 收益率较上周下降3.6bps 至1.39%。
银行周观点：金融高质量发展，银行聚焦主业，资产结构优化，风险可控。8月21 日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，会议表示将"深入践行金融工作的政治性、人民性，以金融高质量发展助力强国建设、民族复兴伟业。”截止7 月末，我国银行业总资产已达423.8 万亿元，居世界第一位，不再只追求规模上的高增长，而更加注重结构优化，风险与效益平衡。
从公布的数据来看，1）我国银行业更加聚焦主责主业，2024 年7 月末贷款占比约为60%（人民币贷款余额251 万亿元），较往年呈上升趋势。“五篇大文章”贷款发展较快，2024 年6 月末科技、绿色、普惠金融贷款分别为15.3、31、32 万亿元，同比分别增长19.5%、25.9%、17%；养老金融方面，已开设个人养老金账户超6000 万个，各类储蓄存款、银行理财、商业养老保险产品超过500 个；2）金融政治性、人民性突出，加强实体经济支持力度，加强金融消费者权益保护。1-7 月，银行新发放企业类贷款平均利率较去年同期下降39bp，较2021 年高点下降超100bp，对实体经济的支持力度较大，上半年商业银行净息差为1.54%，净利润同比增速0.4%，金监会认为目前中国商业银行盈利水平仍处于合理区间。在加强金融消费者权益保护方面，不仅构建责任清晰的金融消费者保护工作体系，也提升金融消保工作的温度，做好金融风险的提前预防教育工作，开展“睡眠保单”清理和“沉睡账户”提醒工作，加大对严重失信主体的惩戒力度；3）信用风险总体可控，房地产风险化解进展较为顺利。7 月末，银行业不良贷款率为1.61%，较6 月提升5bp，或由于小微企业及个体户还款能力阶段性承压，部分消费贷客户逾期增多。商业银行拨备仍较充足，拨备覆盖率216.7%，总体风险可控；金融机构持续支持房地产市场平稳健康发展，目前，商业银行已审批“白名单”项目5392 个，审批通过的融资金额近1.4 万亿元。今年1-7 月，商业银行新发放个人住房贷款3.1 万亿元；房地产开发贷款余额较年初增长4000 多亿元，经营性物业贷款余额同比增长19%，并购贷款余额同比增长21%。
投资建议：我国经济运行中的积极因素逐渐显现，当前处于经济转型期，盘活存量、破旧立新仍需要时间沉淀。持续看好低利率时代的银行股投资：兼具分红确定性，又有中长期资金支撑，高股息投资策略进程未半。当前银行板块估值在低位，且低估值背后银行板块面临的宏观和政策环境已经边际趋暖：包括不限于金融业增加值核算考核优化、地产相关提振政策加快出台、化债有序推进、央行货币执行报告强调“信贷均衡投放”、“防范高息揽储”等，行业发展更趋理性。考虑业绩传导滞后性，2024 年上市银行业绩仍有承压，但在宏观 和政策环境趋暖下，行业经营正在回归“新稳态”，金融迈向高质量发展的同时竞争格局也在进一步优化。仍看好当前板块绝对收益。我们认为，当前估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议积极布局，投资风格上建议两条主线：1）高股息策略中途未半：关注稳健大行+高股息优质区域城商行，建议关注国有大行、江苏银行、成都银行、南京银行；2）长期优选商业模式，底部拥抱核心资产，建议关注常熟银行、招商银行、宁波银行、成都银行。
风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
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