铝主力合约：震荡上涨 9 月或迎旺季 ：利多因素

【市场动态】 铝主力合约 2410 今日震荡上涨，报收 19925 元/吨，较上日涨 130 元/吨。氧化铝主力合约 2410 本日震荡走低，收盘价 3914 元/吨，较上日跌 13 元/吨。 【宏观层面】 美联储主席鲍威尔在 Jackson Hole 会议上释放降息信号，9 月降息已定。但他未对降息幅度和速度表态，为后续操作留余地。基准情形是 9 月降息 25 个基点，若 8 月数据差则可能降息 50 个点，美国软着陆还是硬着陆仍是市场交易方向之一，短期宏观氛围由衰退交易转为降息交易，有色价格上方空间打开需降息周期内数据实际回暖。 【基本面分析】 国内氧化铝现货价格全线上涨，现货市场交投活跃，因持货商上调报价，现货流通偏紧，下游电解铝企业刚需采购积极。8 月 21 日印度最新成交氧化铝价格 FOB525.25 美元/吨，成交三万吨，海外成交坚挺。8 月 26 日，铝锭社会总库存 79.5 万吨，累库 0.5 万吨，关注国内库存是否继续累库。铸锭量持续下降预计带动铝锭社会库存入库量恢复至 6 月水平，带动库存持续去库。废铝供应紧张，8 月铝加工企业订单边际回升，铝锭对废铝有替代。目前需求弱于一季度，二季度以来需求未进一步走弱，9 月进入旺季，去库有望加速，供需端支撑转强，但终端需求下行压力逆转需看实际复苏。 【总结】 观点：电解铝主力短多，区间 19600 - 20300；氧化铝主力震荡偏多，区间 3800 - 4150。核心逻辑：1. 美国软着陆下的降息交易；2. 基本面边际好转；3. 关注四川限电传闻。

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