东阳光：上半年业绩表现亮眼，制冷剂业务打开高成长路径

8月20日，东阳光（600673.SH）发布2024年半年度报告，2024年上半年，公司共实现营业收入60.13亿元，同比增长16.15%，实现归母净利润2.26亿元，同比扭亏，同期公司经营活动产生现金流量净额3.26亿元，同比增长56.32%。报告期间，在全球产业链和供应链稳定性面临挑战的形势下，东阳光依托科技创新、工艺改进、市场开拓等多种措施降本增效，并通过深度挖掘内部潜力，全力提升生产经营质量，推动了自身持续稳健发展。市场人士分析指出，得益于多业务板块的协同发展与市场需求的回暖，东阳光当前已成功实现了营收与利润的稳健增长。展望未来，凭借在制冷剂与氟化冷却液业务上的独特优势与战略布局，公司的经营发展也将有望拓展新的发展空间。

多业务板块共同驱动成长

电子消费行业景气度提升打开下游需求空间

东阳光的业务主要包括电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料四大板块。根据经营数据显示，2024年上半年，公司电子元器件产品共实现营收15.89亿元，同比增长6.16%；高端铝箔产品实现营收26.62亿元，同比增长32.15%；化工新材料产品实现营收13.34亿元，同比增长20.25%；能源材料产品实现营收1.96亿元，多个业务板块的良好表现共同推动了东阳光的整体业绩提升，同时随着各板块项目的持续推进以及产品渠道的拓宽，公司的成长属性亦得到进一步强化。

根据半年报显示，在营收占比最高的电子元器件领域，报告期间东阳光在内蒙古乌兰察布基地化成箔产能已逐步释放并形成规模效应，叠加政策优惠带来的用电成本下降，化成箔的单位生产成本进一步下降，成功驱动了公司经营利润的提升，数据显示，报告期内该业务毛利率提升了5.06个百分点。与此同时，公司持续推进了该业务板块各项投资、建设等经营项目进展，其中积层箔项目在内蒙古乌兰察布的一期新建项目目前已投产并开始逐步出货，达产后项目年产能将达2000万㎡。另外，公司在浙江东阳的铝电解电容器、超级电容器生产基地的建设工作取得持续推进，目前厂房建设已完成并部分投入使用，生产线已开始正式运作并处于产能提升阶段。

业内人士分析指出，现阶段电子消费行业景气度得到明显改善，预计叠加数据中心以及储能行业快速发展等积极影响，电子元器件行业需求将有望持续回暖。而目前在该领域，东阳光已构建起涵盖“电子光箔-电极箔（包括腐蚀箔和化成箔）-铝电解电容器”的完整电子元器件产业链，并掌握了自主核心技术。得益于行业景气度的持续提升以及公司核心竞争力的不断增强，该业务板块有望实现持续成长。

另外，在营收规模增速最快的高端铝箔业务上，东阳光坚持走差异化路线，开发高附加值产品，争取出口订单，提升盈利能力。据公司披露，目前在电池箔领域，东阳光正积极开展客户送样和市场推广工作，以拓宽销售渠道。在钎焊箔领域，公司则重点发展优势产品MB翅片箔，并大力推进重点客户的电池水冷板项目。后续新项目的放量和销售渠道的持续拓宽，有望为该业务的成长带来进一步助力。

第三代制冷剂优势显著，AI、云计算高效率散热需求成业务成长爆点

在电子元器件、高端铝箔等多业务板块保持良好发展态势的同时，东阳光在制冷剂方面取得的突出进展也引发了市场的高度关注。

据了解，当前随着第三代制冷剂配额方案正式落地，第三代制冷剂供需格局得到了根本性地扭转。一方面，第三代制冷剂供给实行配额管控；另一方面，下游市场需求同比显著增长，供求关系导致第三代制冷剂价格持续上涨。而作为行业内领先的第三代制冷剂企业，东阳光生产的新型环保制冷剂，现已广泛用于新冷冻设备上的初装和维修过程中的再添加。而据悉，目前公司与包括格力、美的、海尔、海信等国内外众多空调生产企业建立了密切合作关系，有效带动了公司该领域利润的快速攀升。

据公告显示，今年上半年，东阳光已持续围绕AI数据中心服务器、光模块和储能行业等应用场景对散热的需求，提前对冷板式液冷和浸没式液冷进行战略布局，并通过产业并购对氟化冷却领域进行横向和纵向延伸，加速氟化冷却技术商业化进程的同时，也迅速抢占了氟化液冷的市场先机。此外，公司与璞泰来的合资公司乳源东阳光氟树脂有限公司2万吨/年PVDF的扩产项目也已完成建设，项目一二期已全部投产。

有领域内人士分析表示，从行业方面来看，在当前二代加速淘汰、三代产能冻结，四代尚未完全成熟时期，第三代制冷剂在较长时期内依旧是制冷剂的主流产品。而从需求端来看，随着AI、云计算、大数据以及区块链等技术的迭代发展，数据中心算力需求旺盛以及服务器芯片功率大幅增加，采用效率更高的液冷散热技术已成为解决散热压力和节能挑战的主流发展方向，这也为相关产业的发展创造了巨大的需求空间。

根据《中国液冷数据中心发展白皮书》，考虑到液冷对传统市场进行替代，预计2025年，保守测算下中国液冷数据中心市场规模将达1283.2亿元，存在巨大的市场空间。而在制冷剂领域，东阳光现拥有华南地区唯一完整的氯氟化工产业链，具有自主研发的核心技术，具备区域、客户资源、产业链及技术等核心竞争力，三代制冷剂获得配额约4.8万吨，而且公司正同步通过与同行购买配额及行业头部企业合作等方式进一步增加配额指标，完成后预计拥有三代制冷剂配额5.5万吨左右，配额情况位居国内第一梯队，未来公司在该领域的成长潜能势必有望被进一步激发。数据显示，报告期内公司制冷剂所属的化工新材料业务板块的毛利率已达到21.94%，较上年增加11.75个百分点，而随着该业务板块未来营收的增长和利润的进一步增厚，有望对东阳光的整体发展起到越来越重要的作用。

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