华统股份(002840):24Q2业绩实现扭亏 生猪出栏量同比稳步增长

2024-08-29 18:30:08 和讯  西部证券熊航
  事件:8 月28 日公司发布2024 年中报,24H1 实现营收/归母净利润41.65/-1.19亿元,同比+1.14%/+66.59%,基本EPS 为-0.20 元。24Q2 实现营收/归母净利润21.69/0.38 亿元,同比+1.72%/+115.19%。
  猪价上行带动24Q2 扭亏,生猪出栏量同比稳步增长。公司4~6 月公司商品猪销售均价分别为15.20/15.90/18.50(元/公斤),同比+2.70%/+10.03%/+29.37%,售价回暖带动生猪板块利润回升。24H1 公司出栏生猪133.64 万头,同比+15.9%,出栏量稳步增长;其中出栏仔猪13.33 万头,同比-50.4%,仔猪占出栏生猪比重为9.97%,同比-13.33pct,显示育肥猪产能提升,出栏结构优化。
  我们预计24 全年生猪出栏量仍将保持稳健增长。此外,公司还将通过夯实种猪育种、营养健康、疾病防控、绩效考核等核心体系建设进一步降低生产成本。
  屠宰板块发展平稳,全国化布局持续推进。24H1 公司屠宰生猪211.28 万头,同比+1.14%。24H1 末公司已建成生猪屠宰企业25 家,同比+1 家;其中浙江省内18 家,同比-1 家;省外7 家,同比+2 家,屠宰业全国化布局持续推进。
  受猪价回暖影响24H1 毛利率提升明显,期间费用率小幅上升。公司24H1/24Q2毛利率为3.45%/6.65%,同比+4.67pct/+9.68pct,主要原因是24Q2 猪价回暖带动养殖业务毛利率提升。24H1/24Q2 期间费用率为6.95%/6.09%,同比+0.31pct/-0.50pct。其中管理费用率为2.59%/2.03%,同比-0.26pct/-0.65pct,原因是股权激励费用同比大幅下降。财务费用率为2.81%/2.59%,同比+0.62pct/+0.30pct,原因是利息支出及手续费同比上升明显。
  投资建议:根据24H1 经营情况,我们调整盈利预测。预计公司24~26 年实现收入归母净利润分别为4.26/12.39/11.45 亿元,同比分别+170.4%/+191.0%/-7.6%,对应PE 为16.3/5.6/6.0 倍。考虑到公司未来生猪出栏量仍有望保持快速增长,叠加浙江省生猪价格具有一定溢价优势,维持“买入”评级。
  风险提示:畜禽出栏量不及预期,成本上涨超预期,消费不振,疫病风险等
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(责任编辑:王丹 )

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