杭州银行(600926)：盈利增速维持高位 不良率稳于0.76%

　　事件：
　　8 月28 日，杭州银行发布2024 半年度报告，上半年实现营业收入193.4 亿，同比+5.4%，实现归母净利润近100 亿，同比+20.1%。年化加权平均净资产收益率为19.48%，同比+0.82pct。
　　点评：
　　营收增速环比1Q 提升1.9pct，盈利增速维持高位，基本面韧性强。上半年杭州银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为5.4%、5.4%、20.1%，较1Q 分别变动1.9、0.9、-1pct，基本面呈现较强韧性。营收主要构成上，利息净收入同比略增0.5%至119.7 亿，非息收入同比增长14.4%至73.7 亿。拆分业绩同比增速来看，规模、拨备、非息为主要拉动项，息差负向拖累季环比收窄。
　　扩表强度稳中有进，2Q 零售贷款增量环比提升。截至2Q 末，杭州银行生息资产、贷款同比增速分别为13.8%、16.5%，较1Q 末分别提升0.9、0.4pct。新增生息资产结构方面，上半年新增生息资产1415 亿，同比多增162 亿；2Q 单季新增生息资产674 亿，其中，贷款、金融投资、同业资产增量分别为306 亿、399 亿、-31 亿。截至2Q 末，贷款占生息资产比重45.5%，较上季末持平。
　　贷款结构方面，2Q 单季新增对公（含贴现）、零售规模分别为181 亿、125 亿，2Q 零售信贷投放力度增强（1Q 零售信贷单季增量44 亿）。从上半年新增贷款投向看，a、对公（含贴现）贷款中，水利环境和公共设施管理业（占比45%）、租赁和商务服务业（占比22.6%）、制造业（占比16.9%）为主要投向，合计占比近85%；b、零售贷款中，个人住房贷款、经营贷、消费贷增量分别为41.2 亿、56.7 亿、71.1 亿，杭州银行坚持“巩固消费信贷”战略导向，持续推进个人消费贷和住房按揭贷款业务发展。
　　存款增速较1Q 末提升2.7pct，活期存款余额占比较年初下降4.4pct。截至2Q末，公司计息负债、存款同比增速分别为13.1%、13.7%，较1Q 末分别提升0.2、2.7pct；2Q 计息负债增加443 亿，其中，存款增加380 亿，增量占比86%。存款结构上，2Q 对公、零售存款分别增加221 亿、161 亿。截至2Q 末，零售存款占比较上季末提升0.6pct 至22.8%。期限结构上，上半年新增存款主要为定期存款，2Q 末活期存款余额较期初大体持平，或与“手工补息”存款整改扰动有关；截至2Q 末，活期存款占比43.5%，较上季末下降4.4pct。
　　上半年净息差较年初收窄8bp 至1.42%，负债成本得到有效管控。杭州银行上半年披露净息差为1.42%，较年初收窄8bp。上半年生息资产收益率较年初下降15bp 至3.72%，其中，贷款收益率较年初下降25bp 至4.35%。计息负债成本率较年初下降7bp 至2.21%，其中，存款成本率较年初下降11bp 至2.08%，公司把握市场机会、期内多次下调个品种存款定价，有效控制负债成本。季度变化看，测算上半年净息差较1Q 收窄5bp，其中，生息资产收益率、计息负债成本率分别较1Q 下降6bp、2bp，负债成本管控提振息差韧性。
　　非息收入同比增长14.4%，主要受净其他非息收入提振。上半年，杭州银行非息收入同比增长14.4%至73.7 亿。其中，净手续费及佣金收入同比下降9.9%至21.1 亿，降幅季环比收窄6.5pct；净其他非息收入同比增长28.3%至52.6亿，较上年同期增加11.6 亿，主要受投资收益较上年同期增加16.5 亿提振。截至2Q 末非息收入占比为38.1%。
　　不良率连续6 个季度稳于0.76%低位，拨备覆盖率保持行业领先。截至2Q 末，杭州银行不良贷款率0.76%，连续6 个季度保持不变；公司类贷款和个人零售贷款不良率均为0.76%，较上年末分别变动-8、17bp。关注率较1Q 末略升1bp至0.53%，逾期90 天以上贷款占比不良贷款较1Q 末提升11.2pct 至69.6%。
　　上半年计提信用减值损失30 亿，同比少提10.6 亿；减值损失/平均总资产较1Q下降14bp 至0.33%。截至2Q 末，拨备覆盖率较1Q 末下降6.1pct 至545.2%；拨贷比较1Q 末小幅下降6bp 至4.14%。公司拨备覆盖率持续领跑行业，风险抵补能力强劲。
　　各级资本充足率稳中有升。24Q2 末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为8.6%、10.9%、12.9%，较1Q 末分别提升0.2、1、0.2pct。2Q 末风险加权资产增速8.8%，较1Q 末下降2.5pct。
　　盈利预测、估值与评级。公司立足杭州、深耕浙江，网点主要分布于长三角、珠三角等发达经济圈。2024 年以来，公司深化 “二二五五”战略规划实施，上半年营收增速季环比提升，盈利维持较高增速，资产质量保持稳健。2023 年浙江省启动“千项万亿”工程和扩大有效投资24 条政策，经济区位优势有助提振公司维持较强扩表动能。维持公司2024-26 年EPS 预测为2.93/3.48/4.10 元。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期，居民加杠杆意愿不足未能边际改善。
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