天然橡胶：9 月库存或小幅去库 需求旺季

【天气扰动致天然橡胶供应回升慢，需求旺季或使国内 9 月库存小幅去库】 9 月全球天然橡胶产量环比继续回升，但海外受天气干扰，国内 9 月进口量回升幅度较往年偏低，供应压力环比回升不大，增量主要在国产胶。 因上游丁二烯原料价格强势，顺丁橡胶生产利润亏损，不利于产量提升，9 月上游部分装置检修，开工率难提升。 国内传统旺季下，生产端开工率有望维持高水平，乘用车需求有望维持，重卡销量季节性改善，出口延续高增长，需求环比回升。 RU 及 NR 建议保持偏多思路，BR 预计丁二烯价格坚挺，供应难回升，半钢胎开工率延续高位，价格偏强震荡。 风险在于国内产量及进口量大幅回升、顺丁橡胶装置开工变化、轮胎需求明显减弱。

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