申万宏源交运一周天地汇：油运淡季尾声 中报高股息梳理 关注快递旺季涨价行情

本期投资提示：
Q2 扣非净利润正增长，股息率高于3%的交运标的为渤海轮渡、华贸物流、中远海控、厦门象屿、四川成渝、畅联股份、中远海特、盐田港、苏美达、唐山港、中原高速、吉林高速、宁沪高速。美国硬着陆概率下降，出口预期边际修复，高股息推荐中国外运、华贸物流。
Q2 船舶板块毛利率改善趋势确认，中国船舶披露民船订单金额1996.39 亿元，与我们此前基于克拉克森数据估算的271 亿美金基本一致。散货、乙烷运输船订单陆续落地，继续推荐中国船舶、中国重工。全球油轮股业绩基本披露完毕，周五美股FRONTLINE 业绩释放后齐涨，淡季即将结束。悲观预期充分，推荐中远海能、招商轮船、招商南油、兴通股份。
原油运：VLCC 本周运价下滑33%至17941 美元/天，个别原油主要产油国均有动作，①比如利比亚因抗议活动宣布关闭所有原油生产和出口（原油产量120 万桶日，占比1.2%，出口占比2.4%），截至周五，利比亚的原油产量和出口或已下滑一半。②伊拉克称因前期原油产量超过配额，为了补偿将在9 月削减原油产量，将出口量从343 万桶/日削减至330 万桶附近，减量占比约0.3%。③由于利比亚停产以及伊拉克承诺减产，OPEC+或将继续按计划从10 月开始提高产量，初步计划提升产量18 万桶/天，是解除200 万桶/天减产计划的一部分。因OPEC+计划增产以及美国降息预期减弱，导致本周五油价下跌，最终录得77 美元/桶附近。展望4 季度需求，边际上可能的需求改善包括：①旺季需求季节性走强；②裕龙石化年底前投产；③拉尼娜气候可能带来极端天气，增加额外石化能源需求。本周苏伊士原油轮运价上涨3%至33638 美元/天，阿芙拉原油轮运价下滑7%至26128 美元/天，利比亚出口减少导致地中海货盘稀缺，地中海间航线运价下滑15%。成品油：本周LR2 运价下滑17%至19445 美元/天，上半周市场非常安静，下半周有部分货盘释放，但运力充足导致运价依然下滑明显。中东3 季度炼厂检修导致出口减少以及大型船舶（VLCC 和苏伊士原油轮）争抢货物，导致了现阶段运价承压低位运行。等待检修淡季结束后，大型船舶4 季度回归原油运输市场，LR 市场或有改善。本周MR 运价环比下滑6%至17271 美元/天，大西洋市场美湾航线下滑明显，但市场认为运价可能已到底部，很快反弹；太平洋市场运力有所累积，东南亚市场TC7 运价小幅下滑8%至15828 美元/天。干散：BDI 本周收于1814 点，周均值较上周上涨1.9%，依然主要为大船运价的支撑。本周BCI 周均值环比增长7.6%，太平洋澳洲货盘稳步抬升，大西洋也因9-10 月货盘市场情绪强劲，运价有望继续攀升。关于后续边际上需求变化，本周巴拿马散货船BPI 周均值下滑9.3%，周一欧洲假期，周初货盘释放缓慢，太平洋和大西洋运价均面临压力。超灵便型散货船BSI 小幅增长0.1%。集运: 8 月30 日SCFI 录得2963.38 点，周环比下滑4.3%。欧线运价环比下跌11.9%至3876 美元/TEU，受需求下滑拖累以及货主观望情绪，连续降价后马士基订舱情况依然不甚理想，运价将继续下行。但9-10 月市场运力边际改善，运价降幅或有改善。已有船司开始宣布国庆假期期间停航计划。北美航线上，美西和美东运价出现分化，本周美线运价再次回落，本周美西航线上涨3.1至6140 美元/FEU，美东航线下跌1.3%至8439 美元/FEU。内贸集运：PDCI 环比下滑4.9%至941 点。
造船：8 月23 日新造船价格录得188.83 点，较年初价格上涨4.69%? 快递：1）7 月业务量延续较高增速。7 月快递业务完成量142.6 亿件，同比增长22.2%；业务收入完成1107.7 亿元，同比增长14.1%。1-7 月，快递业务量累计完成944.2 亿件，同比增长23.0%；快递业务收入累计完成7637.8 亿元，同比增长15.0%。2）投资分析意见： Q3 为行业传统淡季，年内价格波动为常态，优秀公司竞争力持续提升，建议把握回调的长期配置机遇，推荐经营质量与服务持续提升、业绩稳健增长的圆通速递与中通快递，重点关注改善趋势明显的申通快递。
航空机场：1）2024 年8 月28 日，中国国际航空公司和中国南方航空公司在中国商飞总装制造中心浦东基地同时接收首架C919 飞机。这标志着C919 飞机即将开启多用户运营新阶段。2）根据国际航协，航空客运总量RPK 同比2023 年7 月增长8.0%。总运力ASK 同比增长7.4%。7 月载客率为86.0%（同比2023 年7 月增长0.5 个百分点）。2）投资分析意见：强调2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。推荐吉祥航空、中国国航、春秋航空、南方航空。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商，重点关注中银航空租赁。
公路铁路：推荐大秦铁路、招商公路。关注中铁特货、铁龙物流。根据交通运输部数据，8 月19 日-8 月25 日铁路货运量为7664 万吨，环比上周上升0.3%。根据百度迁徙指数，本周迁徙规模数据同比下降，出行链有望受益于暑运旺季。从化工行业主要产品价格指数及化学品库存来看，化工产品价格指数小幅下降。推荐：大秦铁路，招商公路，京沪高铁，嘉友国际。关注：广深铁路，铁龙物流，中铁特货，皖通高速，密尔克卫，福然德，思维列控，海晨股份。
风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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