电子行业研究：电子Q2盈利同环比快速增长 关注AI驱动+半导体设备方向

　　投资逻辑
　　24H1 电子行业整体营收同增15%、利润同比大幅增长54%。电子行业24H1 营收15672 亿，同增15%，归母净利644 亿，同增54%。24Q2 营收8388 亿，同增37%，环增15%，归母净利379 亿，同增75%，盈利改善显著。24H1 毛利率15.6%，同增2.1pct，净利率3.9%，同增1.0pct。24Q2 毛利率15.8%，同增1.7pct，环增0.6pct，净利率4.3%，同比+0.6pct，环比+0.9pct，盈利能力24H1 情况改善明显。整体来看2024H1 终端需求复苏，叠加AI+终端应用持续推出，各子行业出现拐点，但增速有所分化，AI 云端算力硬件需求持续强劲，产业链业绩高速成长；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，设备板块业绩亮眼；消电及半导体终端需求逐渐回暖，盈利能力改善。
　　半导体设备自主化加速，业绩表现亮眼。24H1 营收为288 亿元，同增42%，归母净利润为51 亿元，同增54%。24Q2营收为158 亿元，同增157%，环增21%，归母净利润为31 亿元，同增122%，环增57%。外部制裁升级催化自主化进程，AI 引领新一轮创新周期，带动AI 芯片、存储芯片（包括HBM）及先进封装（包括COWOS）扩产等，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，有望持续逆周期扩产，推进关键核心产线建设和设备国产化。
　　受益AI 云端强劲需求及周期复苏，PCB 板块业绩靓丽。AI 云端带动了AI 服务器、交换机、光模块等需求，PCB 板块受益明显，叠加下游多个领域需求回暖，PCB 板块24H1 增长强劲。24H1 营收1036 亿元，同增20%，归母净利润77亿元，同增28%。24Q2 营收为544 亿元，同增27%，环增11%，归母净利润为44.79 亿元，同增55%，环增37%。
　　消费电子看好需求转好、苹果创新受益产业链。消费电子24H1 营收为7047 亿元，同比+18%；归母净利283 亿元，同比+25%。24Q2 营收为3732 亿元，同比+44%，归母净利润150 亿元，同比+33%。苹果硬件创新和成长趋势逐渐清晰，今年iPhone16 初步融入AI，端侧模型持续升级，明年IPhone17 有望迎来硬件及端侧AI 大创新，2026 年苹果有望推出折叠手机/Pad 和智能眼镜，苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧AI 模型的核心竞争力。
　　IC 库存压力减小，存储芯片受益涨价及需求回暖。设计板块24H1 实现营收487 亿元，同增15%，归母净利润51 亿元，同增76%。24Q2 营收263 亿元，同增17%，环增17%，归母净利润31 亿元，同增77%，环增56%。设计厂商库存周期23Q1 开始降低，23Q4、24Q1 库存月数分别为5.6、6.8，库存压力降低，存储板块受到AI 云端强劲需求及终端需求回暖拉动，24Q1 营收同比增长85%，环比增长2%，归母净利润同比扭亏，环比增长近十倍，业绩大幅改善。
　　其他板块：电子化学品/电子元件/汽车电子/光学光电子/其他电子。24H1 营收为306/1246/1713/3433/906 亿元，同比+15%/+18%/+8%/+8%/+4%；归母净利30/105/88/33/19 亿元，同比+24%/32%/43%/274%/4%。各细分板块24Q2 营收分别为162/659/866/1768/437 亿元，同比+73%/+25%/+10%/+5%/-22% ， 归母净利润16/61/49/24/10 亿元，同比+83%/+45%/+75%/扭亏/-20%。整体来看，其他电子细分板块也实现了较好的增长。
　　投资建议
　　Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，下半年智能手机、AI PC 将迎来众多新机发布，云厂商Q2 资本开支乐观，英伟达GB200 延后不改向好趋势，继续看好消费电子创新/需求复苏、自主可控及AI 驱动受益产业链。
　　风险提示
　　需求恢复不及预期的风险；AI 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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