通信设备及服务行业2024年第32周周报：运营商分红亮眼 关注头部AI企业中报指引

　　本报告导读：
　　三大运营商稳健增长，分红继续亮眼；关注全球头部AI 企业财报指引。
　　投资要点：
　　三大运营商稳 健增长，分红继续亮眼。2024年上半年，在多重压力之下，国内运营商任然展现了稳定的盈利能力。中国移动上半年净利润802 亿元，同比增长5.3%；中国电信上半年净利润218 亿元，同比增长8.2%；中国联通2024 年上半年净利润138 亿元，同比增长11.3%。中国移动向全体股东派发中期股息同比增长7.0%，以现金方式分配的利润超过上半年公司股东应占利润的70%；中国电信以现金方式分配的利润超过上半年公司股东应占利润的70%，同比增长16.7%，且从2024 年起，三年内公司以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上；中国联通建议派发中期股息每股同比增长20.5%。可以看到三家运营商持续高派息体现对股东尊重和回报，也显示出其对未来可持续发展的信心。
　　关注全球头部AI 企业财报指引。近日北美等全球最头部AI 产业链企业已经或者即将发布中期财报，其中细节或对行业整体发展有重要参考意义。例如北美最大光模块企业Coherent 财报显示800G 产品收入连续强劲增长，当前积压订单增加；并已经交付1.6T 初始样品，预计2025 年日历年开始上量；FY25 增加100G ZR 和400G ZR等相干产品，成为新增长点；总体显示800G、1.6T 和相干产品需求都较为强劲。同为模块代工厂的Fabrinet 财报表明AI 和800G 是其增长较好的数通收入最大的贡献来源；对未来展望公司达到70%利用率才考虑建造新厂房，但当前即使提前建造也没有下行大约15 个基点的风险，但上行机会巨大，或显示2026 年行业仍由较好需求。
　　投资建议：一是全球AI 产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。
　　风险提示：AI 等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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