沪锡：本周震荡回调 库存增加 26 万附近波动

【本周锡价震荡回调整理，多因素影响走势】 本周锡价以震荡回调整理为主。周初因美联储主席鲍威尔偏鸽派表态，美元指数跌势延续，提振锡价，随后乐观情绪消化，锡价回落。周四晚间美国二季度实际GDP年化季环比修正值为 3%，海外衰退担忧缓解，锡价获支撑。截至 8 月 30 日，周内沪锡指数持仓量减 8164 手至 78358 手，沪锡 SN2410 合约收盘 264110 元/吨，跌幅 1.5%，周内波动区间 260860 - 271130 元/吨。 宏观面，美国数据强弱反复，致宏观交易逻辑切换。本周四公布的美国二季度 GDP 修正值较初值上修 0.2 个百分点至 3%，超市场预期，首申小幅走低，美国进入衰退风险降低。下周将公布美国 8 月 ISM 制造业 PMI 及非农就业数据，若数据偏稳，宏观层面将保持偏利多基调。 产业面，印尼锡锭出口恢复缓慢。印尼 7 月精炼锡出口量 3409 吨，环比回落 23.5%，同期下滑 51.5%。1 - 7 月累计出口 1.8 万吨，同比减少 50%。年初受出口配额审批影响，出口几乎为零，3 月审批恢复后出口回升，但整体水平仍低。库存方面，锡价反弹后，整体库存去化节奏放缓。截至 8 月 30 日，LME 锡锭库存 4630 吨，较上周五增 130 吨；SHFE 锡锭库存 10811 吨，增 302 吨；Mysteel 国内锡锭社会库存 12394 吨，增 162 吨。 逻辑分析及投资建议，宏观面下周数据若偏稳，将保持利多基调。基本面偏强格局维持，但价格反弹后下游需求受抑，库存连续三周增加压制锡价，短期高位震荡运行，参考 25 - 26.5 万/吨。

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