浩欧博(688656)2024半年报点评：业绩平稳增长 脱敏药新业务值得期待

　　事件:
　　公司发布2024 半年度报告，2024H1 实现营业收入2.03 亿元，同比增长6.44%；归母净利润0.20 亿元，同比下降7.37%；扣非归母净利润0.19 亿元，同比增长6.14%，EPS 为0.32 元。
　　业绩平稳增长，费用水平管控良好
　　2024 年上半年公司业绩整体保持平稳增长态势，毛利率为63.57%，同比增长2.85pct，毛利率水平维持在较高水平。销售费用率为24.11%，同比下降0.09pct；管理费用率为15.34%，同比增长3.37pct；财务费用率为0.57%，同比增长0.11pct，管理费用率有所增长主要与公司股权激励有关，剔除此影响，公司三项费用水平管控良好，持续保持在稳定水平。
　　过敏和自免检测继续稳健增长，行业地位保持领先上半年公司两大产品系列过敏和自免检测继续保持稳健增长。目前公司过敏产品已扩展到多个系列，覆盖69 种IgE 过敏原及80 种食物特异性IgG过敏原，可检测的IgE 过敏原数量国内领先，公司已经取得注册证进行销售、正在注册及立项研发阶段的过敏原合计94 种，较大的可检测过敏原数量树立起公司在过敏检测的行业壁垒。在自免检测领域，公司凭借化学发光技术的先发优势开拓市场，带动公司整体的产品销售，实现进口替代。预计未来公司两大核心产品系列有望继续保持稳健增长。
　　脱敏药新业务稳步推进，成长空间有望打开
　　2024 年上半年公司积极推动脱敏药新业务，一是积极推荐患者去海南乐城接受欧脱克产品的脱敏治疗，二是积极申请欧脱克系列产品中屋尘螨和粉尘螨双螨产品在国内的三期临床试验并积极培养公司过敏诊疗一体化的能力。脱敏药物市场空间广阔，患者诊疗率较低，公司产品未来有望实现针对过敏疾病的诊断+治疗一体化模式，进一步打开成长空间。
　　投资建议与盈利预测
　　公司主力产品稳健增长，脱敏药物打开新成长空间。预计2024-2026 年，公司实现营业收入分别为4.93 亿元、6.05 亿元和7.36 亿元，实现归母净利润分别为0.68 亿元、0.89 亿元和1.14 亿元，对应EPS 分别为1.07 元/股、1.41 元/股和1.81 元/股，对应PE 分别为21 倍、16 倍和12 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　公司产品降价风险，研发不及预期风险，外延式发展不及预期风险。
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