基础化工行业周报：上游及油服维持高景气 蛋氨酸、维生素、化纤等景气回暖

　　24H1 石油石化行业跑出超额收益，“三桶油”股价、业绩表现亮眼。24H1中信石油石化指数累计涨幅为10.6%，跑赢沪深300 和万得全A 指数。整体来看，2024H1 油气产业链公司表现亮眼，上游及油服公司股价涨幅较为突出，中国石油、中国石化、中国海油A 股24H1 股价累计涨幅分别为50%、13%、57%。“三桶油”24H1 业绩表现持续亮眼。2024H1 中国石油、中国石化、中国海油的归母净利润同比分别+3.9%、+1.7%、+25%。
　　行业需求稳步修复，“三桶油”下属工程企业营收、利润稳步向好。
　　2024H1，主要资源国进一步加大投资力度，特别是中东、非洲等油气富集区加速油气上产大力发展炼化一体化业务，为石化工程企业的业务发展带来新的机遇。“三桶油”下属石化工程企业抓住行业需求修复的时机，大力开拓市场，营收规模整体上维持稳定，利润稳步向好。同时，随着“一带一路”倡议持续推进，“三桶油”加强海外布局，下属工程企业随之受益，海外收入占比有较明显的提升，其合同承包能力持续得到海外业主认可，海外市场拓展能力进一步增强。我们看好在“一带一路”和海外油气工程市场景气的背景下，“三桶油”下属工程企业海外业务的持续景气。
　　24H1 基础化工行业盈利改善，化纤等多个子行业景气复苏。24 年上半年，基础化工行业477 家上市公司中，共有388 家上市公司实现盈利，占比81.3%。实现盈利增长的上市公司数量为191 家，占比40.0%；盈利下滑的上市公司数量为165 家，占比34.6%；实现扭亏为盈的上市公司数量为32家， 占比6.7%。分子行业来看， 2024H1 有绵纶（+1244%） 、粘胶（+152%）、橡胶助剂（+106%）3 个子行业实现归母净利润同比翻倍增长，另外氮肥、氯碱、轮胎、橡胶制品等16 个子行业实现归母净利润同比增长。同时，龙头公司行业地位依然稳健，业绩表现韧性十足，华鲁恒升（+30.1%）、恒力石化（+31.8%）、卫星化学（+11.6%）等龙头白马实现了归母净利润的同比正增长。
　　供需持续改善，持续看好蛋氨酸、维生素、涤纶长丝等子行业。1）蛋氨酸：24Q2 蛋氨酸价格维持高位，随着蛋氨酸行业新增产能大幅减少，看好蛋氨酸未来2 年进入涨价通道。2）维生素：随着维生素厂家减产和停产检修，叠加需求端持续复苏，国内维生素厂家挺价意愿较强，推动维生素价格持续上涨。3）涤纶长丝：随着龙头企业执行联合减产，涤纶长丝行业供需格局有望进一步改善，为龙头企业提价提供有力支撑，我们看好24 年涤纶长丝行业景气度持续修复。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED 产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。
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