极米科技(688696)：公司短期业绩承压 外销增速较快

事件：2024 年8 月29 日，极米科技发布2024 年半年报，2024H1，公司实现营收16 亿元，同比-1.66%；实现归母净利润0.04 亿元，同比-95.58%。2024Q2 单季度公司实现营收7.74 亿元，同比+4.2%；实现归母净利润-0.1 亿元，去年同期为0.41 亿元，由盈转亏。
收入受需求影响短暂承压，海外收入增速较快。2024H1，公司实现营收16亿元，同比-1.66%；2024Q2 单季度公司实现营收7.74 亿元，同比+4.2%。
受宏观经济环境等因素影响，消费者消费偏好谨慎，国内投影市场需求侧有所承压；公司加快品牌出海与全球化战略步伐，海外收入增长抵消了国内需求疲软对整体收入的影响。
分业务来看，2024H1 投影仪整机及配件/互联网增值业务实现营收14.93/0.87 亿元，同比-4.54%/+78.82%，投影仪整机及配件业务略有承压。公司坚持以市场及用户需求为导向，于上半年发布了定价不到两千的便携投影Play5 以及覆盖多价格带的护眼三色激光云台投影RS10 系列产品，Play5夯实了公司在入门级 DLP 投影的份额优势，R10 系列提升了公司中高端产品中激光投影占比，产品矩阵不断优化。
分区域来看，2024H1，公司境内/境外收入分别实现11.33/4.48 亿元，同比-10.31%/+27.95%。公司坚定实施品牌出海战略与全球化业务布局，持续推进海外本土化团队建设。在公司重点开拓的欧洲、北美及日本市场，公司继续精进本地化经营，不断完善线下渠道覆盖，上半年海外收入实现较快增长。
去库影响毛利率水平，降本增效效果明显。2024Q2，公司毛利率30.17%，同比-3.80pct，主要系部分老品去库存影响；2024Q2，公司净利率-1.33%，同比-6.77pct，除毛利率影响外，主要系资产减值损失同比增加及退税差异；费用端来看，2024Q2，公司期间费用率为33.12%，同比-7.42pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为19.31%/2.1%/13.68%/ -1.97%，同比-4.17/-3.62/-0.54/+0.91pct，降本增效效果明显。
投资建议：公司为投影行业龙头，极米和快乐星球双品牌分别布局DLP 和LCD 技术路线，有望助力公司市场份额进一步提升。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为1.19/1.85/2.58 亿元，对应EPS 分别为1.70/2.64/3.69 元，当前股价对应PE 分别为33/21/15 倍。维持 “推荐”评级。
风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、新品表现不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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