华帝股份(002035)：深挖线下新流量 盈利能力持续改善

　　事件：
　　公司发布2024年半年报，2024年上半年公司实现总营业收入 31.0亿元（同比+7.7%），归母净利润3.0 亿元（同比+14.8%）；其中，2024 年Q2 公司实现营业收入17.2 亿元（同比+2.1%），归母净利润1.8 亿元（同比+4.0%）。
　　点评：
　　内销逆市增长，毛利率小幅提高。2024 年上半年公司国内业务实现营收26.8 亿元（同比+4.1%），毛利率为42.6%，同比上涨0.7pct。从行业层面看，上半年厨电需求仍不景气：（1）房屋新开工面积同比下降23.7%；（2）奥维云网（AVC）显示，厨卫大电零售额771 亿元（同比-2.3%）；（3）2024 年618 线上燃气灶、嵌入式、燃热品等均价均出现下滑，价格内卷程度加大。公司依靠营销加码，产品创新，数字化转型等多套策略，实现了逆市增长。
　　挖掘线下新流量，品牌高端化战略逐步落实。2024 年上半年公司新零售门店新增超3000 家，坚持拓展代理制为主的线下渠道，深入探索小区通道模式，实现线下渠道营收15.9 亿元（同比+20.8%）；截止报告期，公司在京东、天猫、苏宁、五星等平台的动销门店数超2 万家，下沉渠道门店覆盖率持续提升。品牌定位“白科技”和“净时尚”两大价值基点，满足消费者悦己悦人的情绪价值，全方位构筑干净、治愈、健康、愉悦的品牌价值体系。
　　数字化转型加速，产品创新提高用户体验。2024 年上半年公司逐步推出数智化的战略规划，加快智能制造、仓储、营销和服务一体化等项目落地；推出了超薄小飞碟系列烟机新品，自主研发二代冲浪洗技术，快速提升了清洗率。
　　盈利预测：考虑到公司业务模式和盈利能力，预计2024-2026 年公司营业收入分别为70.0/77.1/83.6 亿元，同比增长12.4%/10.1%/8.5%；归母净利润为6.3/6.7/7.6 亿元，同比增长41.0%/6.8%/12.8%。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：原材料上涨，销售不及预期，业绩预测和估值不达预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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