立昂微(605358)：24Q2营收利润环比大幅增长 看好下半年传统旺季业绩增长

　　事件：公司发布2024 年半年度报告。2024H1 实现营业收入14.59 亿元，同比增长8.69%；实现归母净利润-0.67 亿元，同比下降138.50%；实现扣非后归母净利润-0.42 亿元，同比下降183.14%；经营活动产生的现金流量净额为5.32 亿元，同比增长43.97%。分季度来看，公司2024 年第二季度营业收入 77,979.69 万元，相比第一季度的 67,906.44 万元，环比增长14.83%；2024 年第二季度归属于上市公司股东的净利润为-370.51 万元，相比第一季度的-6,315.14 万元，亏损大幅收窄，公司经营业绩大幅改善；2024 年第二季度归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为 777.01 万元，相比第一季度的-4,936.15 万元，第二季度实现扭亏为盈。
　　点评：24H1 营收上升，Q2 环比大幅改善，多方面因素影响利润短期受压。 1）24H1 营收上升主要系：半导体行业景气度的见底回暖及公司加强市场拓展、调整产品结构。2）24H1 净利润下降主要系：2023 年扩产项目陆续转产，2024 年上半年折旧费用等固定成本同比增加较多；为了拓展市场份额，硅片产品和功率芯片产品的销售单价有所下降；24H1 内公司持有的上市公司股票股价下跌产生公允价值变动损失。
　　半导体硅片出货量和营业收入显著增长，外延片景气度最高。公司已实现硅片产品类型从 6英寸到 12 英寸、从轻掺到重掺、从 N 型到 P 型等领域全覆盖。2024 上半年度，半导体硅片行业需求旺盛，产能利用率提升明显，公司硅片出货量在2024 年第一季度大幅增长，并在第二季度持续乐观增长。公司6 英寸和8 英寸外延片产能满载，12 英寸硅片出货量创新高。
　　尽管第一季度价格承压，但第二季度6-8 英寸硅片价格环比上升，显示出企稳趋势，而12 英寸硅片价格保持稳定。6 英寸和8 英寸硅片以及用于FRD、IGBT 等功率半导体的硅片景气度较高，其中外延片因附加值高而景气度最佳，占公司硅片出货总量的70%以上。2024 上半年度公司半导体硅片营业收入同比增长12.96%，环比增长15.13%，其中12 英寸硅片销量同比增长89.63%，环比增长43.65%。
　　半导体功率器件面临市场调整，公司销量保持增长。半导体功率器件在电子制造业中广泛应用，并随着新能源汽车、充电桩、数据中心等新兴领域的快速发展而需求增长，全球市场规模稳步提升，Omida 预测半导体功率器件市场规模2027 年将达到596 亿美元。中国作为全球最大的消费国，市场前景广阔。在汽车电动化趋势下，功率半导体在汽车半导体中占比显著提升，新能源汽车产销量增长迅速。随着全球对绿色能源和储能需求的增加，光伏等新能源产业快速发展，带动了相关功率半导体器件的需求。公司在光伏和车规产品领域持续研发和扩大产能。2024 年上半年公司半导体功率器件芯片营业收入同比下降了16.62%，环比下降了8.85%，但销售数量却实现了同比增长4.96%，环比增长5.22%，尽管24H1 营业收入有所下降，但销量仍保持增长，显示出市场调整中的韧性。
　　智能手机和自动驾驶技术推动化合物半导体射频行业迅速增长，国产替代进程加速。化合物半导体射频行业正迎来快速发展，集微咨询预计到2024 年全球智能手机蜂窝通信射频前端器件市场规模将达到166 亿美元，2019-2024 年年复合增长率为9.7%。随着自动驾驶技术的进步，VCSEL 激光器在车载激光雷达中的应用需求日益增长，YOLE 预计到2027 年市场规模将增长至39 亿美元，2022-2027 年年复合增长率为17.2%。在国际贸易摩擦的背景下，国内智能终端厂商开始向国内射频前端企业开放供应链，推动国产替代进程。公司在射频芯片领域取得技术突破，客户验证顺利，特殊用途产品销量增长，低轨卫星客户已开始大批量出货，带动了公司营业收入和销售数量的大幅增长，毛利率实现由负转正。2024 年上半年，公司化合物半导体射频芯片实现营业收入 12,836.99 万元，同比增长 233.89%，环比增长 29.79%。
　　投资建议：受功率半导体市场调整影响，叠加公司投资亏损，我们下调盈利预测，预计2024/2025 年公司归母净利润由6.49/8.51 亿元下调至1.79/3.74 亿元，预计公司2026 年实现归母净利润6.64 亿元，下调为“增持”评级。
　　风险提示：下游产品销量不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动
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