家用电器行业周观点：如何看待大叶股份“小并大”收购AL-KO?

　　投资要点：
　　如何看待大叶股份“小并大”收购AL-KO？
　　9 月2 日，大叶股份发布公告拟从ALKO GmbH 处以现金方式收购AL-KO Gerte GmbH 的100%股权，定价2000 万欧元。标的资产主要从事园林机械设备行业，2023 年营收规模显著高于大叶股份，经测算收购PB 仅0.5x，收购PE 不足2x，且标的资产与大叶股份在销售区域、产能等层面形成较多协同，我们认为是一笔性价比较高的收购。
　　行情数据
　　本周家电板块涨跌幅-1.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-0.9%/-1.8%/-1.4%/-1.3%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝环比上周分别-2.19%、-3.88%。
　　本周纺织服装板块涨跌幅-1.56%，其中纺织制造涨跌幅-0.51%，服装家纺涨跌幅-2.42%。本周328 级棉现货14963 元/吨（-0.13%），美棉CotlookA 81.05 美分/磅（-0.18%），内外棉价差331 元/吨（+20.8%）。
　　投资建议
　　家电：1）家电以旧换新政策发力，看好下半年内需复苏，建议关注海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电、老板电器、华帝股份、火星人、海信视像、TCL 智家、长虹美菱；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60 后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）海外耐用消费品去库存或已结束，关税风险充分交易之后建议关注巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博以及华宝新能。
　　纺服：建议把握三条主线：1）制造出口基本面恢复能见度高，且代工龙头核心订单恢复+新客户高成长逻辑下收入端达成目标确定性高，叠加产能利用率回升带动规模效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）运动24 年在赛事营销提振+新产品发行背景下有望提振流水与店效，建议关注品牌力明显提升、订货会增长亮眼的361 度。3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马服饰。
　　宠物：建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。
　　风险提示
　　原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。
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