重点子行业观点
人形机器人:
近日浙江省制造业高质量发展领导小组办公室印发《浙江省人形机器人产业创新发展实施方案(2024—2027 年)》,方案提出力争到2027 年,在人形机器人领域培育省级及以上高能级创新载体5 家、企业研发机构30 家,实施重大科技项目30 项;同时,建设省级未来产业先导区2 个,打造示范应用场景50 个;核心产业规模达到200 亿元,关联产业规模达到500 亿元。
目前人形机器人的平衡、运动能力普遍达到较为成熟的水平,制约行业进一步放量的核心因素在于训练,特别是实现进一步能力泛化的训练。根本原因在于,与文本、图片等海量资源不同,高质量的机器人运动素材较为稀缺。
目前我们仍将2025 年定义为人形机器人的能力成熟之年,即通过大规模的场景部署实现训练素材的富集并进一步反馈至机器人能力端。在此期间,密切关注规模化部署的完成、训练方法的创新、节点性成果的取得,以及由此带来的行业催化。
我们坚定看好人形机器人产业,立足硬件技术路线与各厂商进展,建议关注:1)高复杂度灵巧手的功能实现:兆威机电、鸣志电器、丰立智能、安培龙;2)丝杠量产与降本:北特科技、贝斯特、五洲新春、浙海德曼。
机床&刀具:日本7 月份机床订单总额1239.6 亿日元,同比+8.4%,环比-7.4%。
其中外需883.7 亿日元,同比+17.9%,环比-5.0%。从7 月份订单来看,中国订单295.0 亿日元,同比+66%。日本机床外需订单转暖,预示着包括中国在内的机床需求显著提升。
自主可控主题下工业母机产业链有望获重视。国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》的通知,规定工业和信息化部等部门相关名录所列首台(套)装备、首批次材料、首版次软件,以及《中央企业科技创新成果推荐目录》成果,在兼顾企业经济性情况下,可采用谈判或直接采购方式采购,鼓励企业预留采购份额并先试先用。9 月6 日,2024 年“工业母机+”百行万企产需对接部署动员暨启动仪式在江苏省常州市举行。
高端工业母机作为“卡脖子”领域之一,有望受益于国产自主可控的进一步推进。
投资方面建议关注:整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控,零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波,刀具层面的欧科亿、华锐精密。
农业机械:2024 年8 月,拖拉机指数为52.5%,比上月提升11.2 个百分点,比上年同期提升4.5 个百分点,位于景气区间。其中大型拖拉机指数为60.3%,比上月提升16.2 个百分点,比上年同期提升11.8 个百分点。国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,提出在《关于加大工作力度持续实施好农业机械报废更新补贴政策的通知》(农办机〔2024〕4号)基础上,报废20 马力以下的拖拉机,单台最高报废补贴额由1000 元提高到1500 元。截至2022 年底,国内拖拉机拥有量2144 万台,其中80 马力及以上仅144 万台,而20 马力及以下的小型拖拉机保有量长期维持在1600 万台。
需求端:《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出:
推动粮价保持在合理水平、发展农业适度规模经营、完善承包地经营权流转价格形成机制。我们看好农业机械需求长期提升,同时拖拉机在“一带一路”的市占率远低于挖掘机、装载机等工程机械,未来出口增长空间广阔。
供给端:补贴政策从“普惠”向“扶优”倾斜,拖拉机等通用设备走向市场化竞争,“国四”标准进一步提升壁垒,龙头优势显现,行业集中度明显提升。建议关注一拖股份。
机械出海:
1)美国补库:根据光大证券宏观组,2024 年8 月美国失业率下行,但新增就业幅度不及预期,9 月降息已是基准情况。①后续随着降息落地,美国房地产市场景气度有望进一步提升,从而带动工具类产品需求。2024 年7 月,中国出口电动工具12.7 亿美元,同比+31.2%,增速较2024 年6 月+3.3pct。建议关注:
巨星科技、创科实业;②由于2023 年末备货不足叠加2024 年天气原因,导致OPE 库存超预期下行,商超追加订单的概率较大。2024 年7 月,中国出口OPE金额为1.1 亿美元,同比+71.0%,增速较2024 年6 月+6.2pct。建议关注:泉峰控股、格力博;③高尔夫球车、全地形车出口高增,满足欧美多元化代步需求与休闲娱乐需求。建议关注涛涛车业、春风动力。
2)一带一路:铜价高位运行刺激矿山资本支出,叠加铜矿品位长期下降,铜矿资本密度提升,同等产量下需要更多设备和耗材。中国矿业对外投资增长迅速,带动矿山机械出海。2024 年1-7 月,中国矿山机械出口额29.0 亿美元,同比增长22.7%。看好矿山设备出口,建议关注耐普矿机、景津装备、新锐股份、山推股份、运机集团、中信重工。
工程机械:工程机械行业景气度出现边际改善。根据工程机械工业协会统计,2024 年8 月挖掘机(含出口)销量14647 台,同比增长11.8%。其中国内市场销量6694 台,同比增长18.1%,国内市场销量增速大幅提升。8 月份专项债发行显著提速,下半年预计随着专项债发行进度加速,将会对基建投资增速带来支撑。考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性,当前工程机械正处于需求底部;后续随着政策的托底效应,设备利用率有望回升,工程机械行业需求有望得到边际修复。建议关注:中联重科(A/H)、徐工机械、三一重工、恒立液压等工程机械龙头。
叉车:杭叉集团24H1 实现营业收入85.5 亿元,同比增长3.7%;归母净利润10.1 亿元,同比增长29.3%。安徽合力24H1 实现营收90.1 亿元,同比增长3.3%;归母净利润8.0 亿元,同比增长22.0%。24 年7 月我国销售各类叉车103677 台,同比+11.5%。其中国内60954 台,同比+5.36%;出口市场销量42723 台,同比+21.6%。电动化、国际化仍为叉车增量来源,建议关注安徽合力、杭叉集团。
轨交设备: 2024年8月16日,国铁集团发布2024年第二批动车组高级修采购项目招标公告,共招标动车组五级修302组,四级修146.625组,三级修24组;2024年至今国铁集团共招标动车组五级修509组,四级修268.25组,较2023年全年分别同比+371.3%/+136.9%。2024年7月31日,中国中车发布签订合同公告,公司6-7月签订合同总额459.9亿元,其中动车组高级修订单136.8亿元,今年以来公司共签订动车组高级修订单284.6亿元,较去年全年的142.8亿元接近翻倍。
2024年5月10日,国铁集团招标动车组折合约165标准列,已超过23年全年164标准列动车组的招标量,上半年动车组招标量累计同比增长达60%。2024年1-7月,全国铁路完成固定资产投资4102亿元,同比增长10.5%。2024年1-7月,全国铁路完成旅客发送量25.2亿人次,同比增长达15.7%。我们认为轨交设备行业将直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长、以及机车更新与动车组维保需求提升。建议关注:时代电气(A/H)、中国中车(A/H)、中国通号(A/H)。
半导体设备: 光刻机国产替代势在必行,半导体设备进口额维持高增速。近日根据彭博,美国提出将对ASML、东京电子等盟国半导体设备大厂实施“长臂管辖”(即实施“外国直接产品规则”,即使是在美国境外生产的特定物项,如果开发或制造直接利用了哪怕是最少量的美国特定受管控的软件或技术,都将受美国出口管制),以迫使其配合美国对华半导体进一步限制的要求。光刻机作为半导体产业的“心脏”,我国光刻机国产替代势在必行。根据海关总署,24M1~M7国内半导体设备进口总额182.39亿美元,同比增长53%。其中薄膜沉积设备进口额45.77亿美元,同比+40%;刻蚀设备进口额28.44亿美元,同比+32%;离子注入机进口额11.11亿美元,同比+71%。设备进口额快速增长,配套的自供半导体设备额、设备国产化率有望迅速爬升。根据芯谋研究, 23年中国半导体设备销售额342亿美元,其中自供半导体设备额约40亿美元,国产化率达11.7%,24年国产化率有望进一步提升,看好国产头部设备公司、零部件公司今年业绩确定性。另一方面,大基金三期注册资本高达3440亿元,规模远超前两期基金,国家对半导体产业链相当重视,尤其是先进制程相关的卡脖子环节,包括光刻机等先进半导体设备、光刻胶等先进材料,大基金三期对于国内半导体产业发展具有重要推动作用。我们认为半导体是“科特估”、新质生产力的重要方向,建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、富创精密、正帆科技。
新能源设备:9 月6 日,博达新能在北京与埃及总理、苏伊士特区主席及泰达主席举行会议,会上宣布拟在埃及投资超1.5 亿美元,分两期建设8GW 光伏电池产能项目,项目一期计划于2025 年9 月达产,建成2GW 的光伏电池产线,预计年销售额将达到1.9 亿美元。正星科技与台资企业捷得宝于会议上签约了“5GW 高功率异质结(HJT)铜金属化光伏组件项目”,新一代异质结光伏技术大幅度提高了发电效率降低了发电成本,为低成本电制低成本氢奠定了基础。
观点:近期,光伏电池片产能加速出清,技术突破以及价格调整推动市场回归健康竞争环境。易成新能、棒杰股份剥离或退出光伏业务,通威股份并购润阳股份,标志着光伏产能出清加速到来。普乐科技、曼恩斯特科技实现技术突破并成功出货,同时隆基绿能、TCL中环均上调硅片报价,有望推动市场回归健康竞争环境。
建议关注:迈为股份、微导纳米、奥特维。
低空经济及EVTOL:9 月4 日,江苏省政府网站发布了《省政府办公厅关于加快推动低空经济高质量发展的实施意见》(苏政办发〔2024〕28 号),该文件提出了推动低空空域管理改革、加快低空基础设施建设、增强低空产业创新能力、打造低空制造产业高地、积极拓展低空飞行应用场景、提升综合服务保障能力六个方面共22 项重点任务,其中明确鼓励有条件的城市开展eVTOL、直升机等城市空中交通场景应用。
观点:低空经济作为战略新兴产业,在全球范围内快速发展。展望未来,低空经济的发展一方面可以带动产业链发展,形成新的优势产业;另一方面可以塑造新的出行和娱乐方式,拉动居民消费。建议关注:亿航智能、应流股份、交控科技。
风险提示:宏观经济波动风险;基建投资不及预期的风险;国际贸易摩擦的风险;市场竞争加剧的风险。
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(责任编辑:王丹 )
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