威海广泰(002111)：整体业绩符合预期 电动化出海持续推进

　　事件：
　　近期公司发布2024年中报，2024H1公司实现营业收入12.84 亿元，同比+20.18%；实现归母净利润1.07 亿元，同比+85.16%；单2024Q2 公司实现营业收入7.17 亿元，同比约+20.37%；归母净利润0.58 亿元，同比+111.57%。
　　盈利能力有所改善，期间费用率降低。2024H1 年公司销售毛利率约为28.13%，同比约+0.24pct；净利率约为8.28%，同比+2.94pct，随着未来电动产品结构优化，盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为17.84%，同比-3.39pct，其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为5.28%/7.05%/4.68%/0.83%，主要系管理和研发费用率同比-1.00pct 和-1.39pct，整体费用管控良好。2024H1 年公司实现经营性净现金流-3.34 亿元，其中单Q2 实现经营性净现金流-1.77 亿元。
　　空港设备领军企业，行业景气度回升。2024 年上半年，我国民航业加大宏观调控力度，坚持强基固本和科技赋能，民航运输生产量升质增，全行业共完成运输总周转量703 亿吨公里、旅客运输量3.5 亿人次、货邮运输量417.4 万吨，同比分别增长32.2%、23.5%、27.4%，较2019 年同期分别增长11.9%、9%、18.7%。截至6 月底，国内全行业完成固定资产投资615.2 亿元，同比增长33.2%。公司具备机场配套的地面保障设备供应能力，在改扩建和新建机场的空港装备采购项目具有优势。
　　加大电动化产品布局，海外业务持续推进。借助国内电动化技术的先发优势和全产业链配套优势，公司已经率先完成了空港装备全系列电动化，实现了换道超车，引领全球电动空港装备行业发展。成功给重庆机场交付“智能充换电站”产品，标志着全球民航首台套空侧电动汽车换电站正式启用，有效解决了空侧电动产品充电时间长的痛点。同时自动靠机技术、人脸识别技术和智能化防碰撞系统也已经应用于公司产品。公司全面推进国际化“出海”战略，快速抢占全球空港装备市场。
　　投资评级：预计公司2024-2026 年净利润分别为3.12 亿，4.16 亿和5.02 亿，对应PE 分别为15x、11x、10x，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：产品出口不及预期；盈利预测与估值模型失效的风险
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