广发基金代宇： 灵活优化债基持仓结构关注可转债投资机会

证券时报记者 安仲文

在当前债券收益率不断下降的背景下，可借助可转债增强收益的一级债基进入更多投资者的视野。据Choice数据统计，截至二季度末，一级债基的总规模达到7892.34亿元，较一季度末环比上涨14.06%。

之所以今年二季度资金明显流向一级债基，有业内人士向证券时报记者表示，这主要与一级债基契合基民稳健投资的需求有关。一级债基是一类风险收益特征介于“固收+”基金与纯债型基金之间的细分产品，部分基金以相对稳健的思路配置可转债或持有可转换债券转股所形成的股票，力争在保持稳健风格的基础上提升产品的收益弹性，为投资者提供了更丰富的投资选择。

细分到单只产品来看，规模的增长与良好的业绩息息相关，部分业绩突出的产品获得了更多投资者的认可。基金半年报显示，截至6月30日，广发聚利债券（LOF）（A类）最近一年净值增长率为7.69%，相比业绩比较基准获得1.1%的超额收益。另据银河证券统计，该基金近一年业绩在241只普通债券型基金(可投转债)(A类)中排名第一。良好的业绩引来更多投资者关注，半年报数据显示，广发聚利债券（LOF）的份额持有人由去年底的7.23万户上升为11.04万户。

“债市步入低利率时代，有些投资者希望在纯债资产的基础上，增加一定比例的可转债来增厚组合的收益。”广发聚利债券（LOF）的基金经理代宇表示，她希望可转债的持仓能为组合的收益加成，助力产品中长期的整体收益略优于纯债基金，但波动曲线又跟纯债基金较为相似。

资料显示，代宇拥有18年证券从业经历、13年公募基金管理经验。自成立之日起，广发聚利债券（LOF）就由代宇管理，这也让该产品成为市场上少有的基金经理独立管理时长超10年的一级债基。根据基金定期报告，广发聚利债券（LOF）自2011年成立以来，仅在2013年和2022年两个年度净值略有下跌，其余年份业绩均为正，整体业绩表现稳健。

从收益来源看，广发聚利债券（LOF）主投固定收益类资产，同时，以相对稳健的思路配置可转债或持有可转换债券转股所形成的股票。根据该基金披露的定期报告，纯债方面，今年一季度基金有重仓剩余期限在9年左右的标的，久期策略相对比较积极，至上半年末，基金的前五大重仓券剩余期限均在5年以下，组合整体久期也有所降低。总体来看，在纯债操作上，基金经理会将稳健的票息策略和灵活的久期策略相结合，适度把握交易机会。

可转债方面，广发聚利债券（LOF）今年以来有不同程度地参与可转债投资。根据基金半年报，相较一季度末，广发聚利债券（LOF）投资可转债的比例略有减少，同时还进行了结构性调整，主要投资了公用事业、交通运输、煤炭开采等偏高股息、高分红的可转债。

“可转债在组合中的定位是收益加成，我的管理原则是以赔率为先，比较注重估值，目前总体仓位中性偏低。”代宇表示，前段时间可转债市场因遭受了短期信用风险事件等因素的冲击而有所震荡，当前市场相对估值和绝对价格都处于比较有吸引力的阶段，后续将密切关注可转债市场投资机会。

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