纺织服装行业点评报告：纺织制造公司优于品牌公司 纺织制造龙头企业值得关注

　　事件：
　　根据海关总署9 月10 日发布的最新数据，8 月纺织服装出口同比仅增长1%，其中纺织品出口增长5.1%，拉动整体出口恢复增长，服装出口在去年基数较低的情况下同比仍下降2%。2024 年1-8 月，纺织服装累计出口1977.7 亿美元，增长1.1%，其中纺织品出口930.7 亿美元，增长3.5%，服装出口1047.1 亿美元，下降1%。
　　2024 年1-8 月越南纺织品累计出口金额243.19 亿美元，同比增速7.94%。2024年8 月越南纺织品出口金额为40.45 亿美元，同比增长22.56%。2024 年8 月越南鞋类出口金额20.77 亿美元，同比增长12.25%，1-8 月合计149.38 亿美元，同比增长10.75%。
　　投资要点：
　　8 月纺织服装出口低速增长主要受主要市场需求放缓、贸易壁垒增多以及出口价格下跌等多因素影响。8 月增速与上月持平，较今年上半年有所放缓。当前，我国纺织行业在出口领域持续遭遇多重挑战，包括市场竞争日益激烈以及地缘政治的不稳定等等。然而，面对这些挑战，我国出口企业积极寻求并成功开拓了多元化的国际市场，特别是在东南亚、非洲、拉丁美洲及中亚等新兴经济体中，出口贸易的增长尤为显著。据海关总署最新数据，今年1-7 月我国向东盟地区出口的纺织品及服装总额达到了311 亿美元，同比增长8.9%。
　　今年上半年纺织服饰板块整体营收实现双位数增长，但净利端承压。拆分子板块来看，重点服装家纺品牌上市公司（17 家）上半年实现营业收入增速-4.52%，归母净利润增速16.86%，其中海澜之家/雅戈尔/森马服饰/太平鸟营业收入分别同比增长1.53%/-2.75%/7.11%/-12.66% ， 归母净利润增幅分别为-2.54%/-9.68%/7.14%/-31.73%。重点纺织制造类上市公司（8 家）上半年实现营业收入增速23.12%，归母净利润增速68.21%，其中华利集团/伟星股份/台华新材/开润股份营业收入分别同比增长24.54%/25.58%/55.64%/17.62%，归母净利润增幅分别为29.04%/37.79%/131.53%/230.14%。上半年在国内需求走弱的影响下，服装家纺品牌业绩表现较为疲软，而纺织制造类公司整体业绩表现优于服装家纺品牌类公司，主要系下游国际品牌的补库需求及订单进一步向头部企业集中等原因所致，提升了产能利用率。
　　投资建议：2024 年1-7 月国内社零累计同比+3.5%，服装类零售额累计同比+0.1%。今年二季度以来，国内服装类零售额当月同比增速持续低于社零当月同比增速。当前，国内消费者的信心指数仍处于历史低位，整体消费市场较为疲软，服装作为可选消费品表现不及消费整体平均水平。A 股纺织制造类重点公司整体业绩表现优于服装家纺品牌类重点公司，主要系下游国际品牌的补库需求及订单进一步向头部企业集中等原因所致，提升了产能利用率。我们建议关注出口纺织制造类企业如伟星股份、华利集团、开润股份和健盛集团等。
　　风险提示：行业竞争加剧，宏观经济进一步下行，地缘政治风险，原材料价格上升风险。
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