基础化工行业周报：低预期下的“金九银十” 化工品种表现或将分化

本报告导读：
9-10 月化工品价格或分化明显，看好格局良好且需求存在一定向上弹性的化工品，此外，三季度即将结束，建议关注业绩表现有向好趋势的板块。中长期看好业绩有韧性、成本优势明显及具备逆势扩张性的细分行业龙头。
投资要点：
本周市场表现 及价格跟踪：本周（09.09-09.13）上证指数涨跌幅为-2.23%，创业板指涨跌幅为-0.19%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-2.06%，在30 个板块中排第15 位。价格涨幅前五：生胶（海南）（+8.67%），对二甲苯（CFR 东南亚）（+7.13%）、天然橡胶（上海地区）（+5.72%）、NYMEX 天然气（+3.60%）、二乙醇胺（+3.33%）。
基础化工行业周观点：海外方面，本周发布8 月进出口数据，出口表现较为强势、内需复苏仍需时间。具体来看，8 月份中国进出口总值5262.7 亿美元，同比增长5.2%；其中出口3086.5 亿美元，同比增长8.7%；进口2176.3 亿美元，同比增长0.5%。此外，美联储降息周期即将开启，重视处于估值底部且具备盈利韧性的化工龙头。
内需方面，8 月份PPI 同比下降1.8%，环比下降0.7%，相对表现较弱，叠加连续四个月PMI 位于荣枯线之下（8 月PMI 为49.1%），市场对于金九银十化工旺季预期较低，我们认为2024 年9-10 月化工品价格或分化明显，看好格局良好且需求存在一定向上弹性的化工品，包括MDI、甜味剂、粘胶长丝、制冷剂等品种。此外，三季度即将结束，建议关注业绩表现有向好趋势的板块，包括制冷剂、轮胎、甜味剂、维生素等品种。
周期磨底，静待拐点。中长期来看，基础化工品景气度仍处于底部震荡阶段，反转的力量在孕育中，不妨逐渐乐观。供给端，24Q2 资本开支同比下降明显，在建工程仍处于高位，预计需要半年到一年时间进行消化；需求端，受到经济企稳回升向好基础不够、有效需求不足的影响，向上反转的动力在酝酿中。因此，我们自上而下的维度看好业绩有韧性、成本优势明显及具备逆势扩张性的细分行业龙头，中长期有望受益于格局进一步集中，聚焦在MDI、煤化工、氨纶及钛白粉等子行业；我们看好高景气持续性有望超预期的子行业龙头，包括制冷剂行业、甜味剂行业、维生素行业；新材料板块看好下游有产业趋势、技术或渠道壁垒较高的有成长性的吸附树脂、硅微粉、纳米二氧化硅等子行业龙头。
投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集团、远兴能源、华峰化学、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、金禾实业、易普力，相关受益公司包括东岳集团、永和股份、三美股份、金石资源、新和成、浙江医药等。
风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。
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