研报掘金丨东方证券：维持上汽集团“买入”评级，目标价15.86元

东方证券研报指出，上汽集团(600104.SH)上半年业绩符合预期。毛利率及费用率承压，现金流大幅改善。上半年经营活动现金流净额113.17亿元，同比增长64.2%，主要系财务公司调整贷款规模、优化存款结构所致。

公司紧抓终端零售，通过市场促销、金融优惠、营销创新等措施刺激消费需求，上半年零售销量高出批发销量近30万辆；继续推进合资品牌新能源转型，大众ID.系列维持良好销量表现，别克GL8陆尊PHEV上市后72小时订单破万，助力别克GL8重回MPV 周销量冠军。随着渠道库存压力逐步出清，别克GL8 PHEV、凯迪拉克XT5 等多款重点车型上市交付，期待下半年合资品牌边际改善。

下半年公司将向海外市场投放新MGHS/eHS、MG ZS HEV等新车型，巩固西欧、南美等基盘市场，加快东欧等新兴海外市场开拓；同时积极应对欧盟反补贴调查，欧洲选址建厂工作亦在加快推进。可比公司25年PE平均估值13倍，目标价15.86元，维持买入评级。

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