9月USDA供需报告分析：美玉米产量至历史次高 欧洲小麦受天气影响减产

　　投资要点
　　美玉米产量上调至历史次高，欧洲地区干旱影响延续本月USDA 供需报告中，对2024/25 年度全球（除中国外）玉米的预计产量再次下调了125 万吨，至9.27 亿吨，同比上一年度减少1.0%。其中，美国新作玉米产量预估上调了99 万吨，因为良好的生长条件使得单产再次上调至创纪录的183.6蒲式耳/英亩，比上一年度高了3.6%，收获面积的预估值维持不变。而欧洲地区受严重干旱天气影响，预估产量继续下调，其中欧盟产量预估下调150 万吨，俄罗斯产量预估下调60 万吨。贸易方面，加拿大的玉米出口量增加，俄罗斯、欧盟的玉米出口量减少；欧盟、墨西哥、印度和泰国的玉米进口量增加，但中国、加拿大和伊朗的玉米进口量减少。最终，全球（除中国外）2024/25 年度玉米结转期末库存下调32 万吨至9701 万吨，同比减少1.3%；库销比下调0.1pct 至10.7%。
　　美豆产量预期基本持平，全球供给维持宽松格局本月USDA 供需报告中，对2024/25 年度全球（除中国外）新季大豆产量上调了47 万吨至4.09 亿吨，同比上一年度增加9.3%。2024/25 年度美国大豆供需调整包括期初库存、产量和期末库存下调，其中期初库存下调因上一年度压榨略有调高，产量预估微幅下调9 万吨，基本维持1.25 亿吨产量预估不变，同时压榨和出口量都保持不变。贸易方面，主要出口国之一的巴拉圭上调了50 万吨的出口量，而阿根廷则上调了50 万吨的进口量。最终，全球（除中国外）2024/25 年度大豆结转期末库存上调28 万吨至8890 万吨，同比增长达28.2%；库销比上调0.1pct 至32.2%。
　　欧盟小麦受天气影响减产，加拿大旧作库存大幅上调本月USDA 供需报告中，对2024/25 年度全球（除中国外）小麦预计产量下调了140 万吨，至6.57 亿吨，同比上一年度增加了0.4%，仍然维持历史新高。其中，欧盟地区的法国和德国因收获时期天气不利，导致减产400 万吨至1.24 亿吨；而澳大利亚则在西澳大利亚州、新南威尔士州和昆士兰州的有利条件下，增产200万吨，达到3200 万吨，同时乌克兰农业部也公布了最新的收成数据，其产量增加了70 万吨至2230 万吨。此外，加拿大统计局公布的2023/24 年度小麦期末库存量大幅高于美国农业部预期，因此全球（除中国外）2024/25 年度期初库存相应上调。贸易方面，澳大利亚、加拿大和乌克兰出口量的增加抵消了欧盟出口量的减少。最终，全球（除中国外）2024/25 年度小麦结转期末库存上调了60 万吨至1.23亿吨，同比上一年度下降6%；库销比上调0.1pct 至18.8%。
　　投资建议
　　在全球极端天气频发、地缘格局震荡导致粮价波动幅度加剧，而我国进口量又持续增加的背景下，掌握种源才能支撑国家粮食安全。国内转基因商业化乘风而来，推荐科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】、【大北农】，建议关注【登海种业】、【丰乐种业】。
　　风险提示
　　极端天气频发，粮价大幅波动，下游需求不及预期
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