汽车行业：一周一刻钟 大事快评：汽车后续投资节奏展望；吉利汽车、小鹏汽车更新；中报总结

　　本期投资提示：
　　汽车行业后续节奏展望：当前处于政策效果快速释放阶段，预计9-10 月终端销量表现优异，有望对市场情绪产生支撑。但10 月后续行情走势仍需观察，不确定因素众多。
　　吉利汽车：GEA 架构带动成本下降，新能源车型盈利能力有望提升。今年首款单档变速箱的L5 上市，采用全新 GEA 架构后兼顾成本领先以及智能化体验，将进一步提升银河品牌的产品竞争力。极氪品牌 9 月底交付极氪 7X SUV；10 月底发布极氪 MIX；明年在大型 SUV 市场投放首款超级电混车型，以及极氪 007 版猎装车型等。众多新车将共同支撑吉利集团明年销量的进一步增长，以及新能源车型盈利水平的恢复。公司真正的拐点将来自于：①银河品牌快速起量后的盈利能力，以及再次面对竞争对手出牌后的销量表现；②海外市场在俄罗斯加征报废税后的盈利能力持续性；③极氪品牌能否再造一款 001 一般的爆款车型来证明中期产品定义能力。
　　小鹏汽车：M03 市场反馈良好，订单增长具备持续性。小鹏M03 目前日新增订单维持在2000 辆。根据电动汽车用户联盟数据，11.8%的车主没有对比其他品牌，这些车主喜欢M03 的外观，认为它有较高性价比，且认可小鹏的品牌调性和科技实力。这是小鹏长期以来致力于维护自身智能化标签和品牌形象产生的结果。致力推动渠道变革，有效提升销售效率。①小鹏在渠道上筛选淘汰效率低下的门店，调整网点布局；②小鹏正逐步提高授权比例，向三四线城市引入更多经销商。经销商利用丰富的渠道资源和灵活建店资金，帮助小鹏汽车减轻直接建店的资金和运营负担，快速下沉市场。
　　汽车行业2024 年中报总结：2024Q2 汽车销量规模不断扩大，营收归母继续实现双增长。24Q2 单季度销量732.8 万辆，同环比+2.3%/+9.1%。其中乘用、商用车销量均有增长，受益于国家和地方政府以旧换新政策逐步落地、汽车出海继续贡献新增量，汽车市场继续呈现增长状态。24Q2 行业整体营收同比+6.8%，归母净利润同比+19.1%。
　　1）乘用车板块：出海与规模效应带动收入、盈利提升，后续“以旧换新”有望进一步刺激国内需求带动销量增长。板块单季度营业收入同比+8.5%达到5791 亿元，归母净利润同比+26.6%达到206 亿元（不含蔚来、小鹏）。2）零部件板块：经营韧性较强，看好出海等带动长期成长。零部件板块营收同比+8.0%至 3330 亿元，归母净利润同比+19.0%至196 亿元。3）新能源板块：比亚迪、赛力斯表现亮眼带动板块业绩提升，24Q2 新能源整车收入为2741.4 亿元，同比+43.0%；归母净利润为36.0 亿元，同比-50.7%。4）商用车板块：客车方面，国内旅游业强势复苏带动旅游车销量快速攀升，板块Q2 实现营业收入185.4 亿元，同比+21.8%；归母净利润10.5 亿元，同比+289.7%。货车方面，公路物流低迷+基建开工节奏影响需求，板块单季度营业收入697.3 亿元，同比-5.8%。归母净利润为15.6 亿元，同比-45.3%。
　　投资分析意见：仍然坚持自主+科技两条主线，下半年期待需求复苏的同时也需要关注科技成长带来的机会。1）国内强α主机厂如比亚迪、出海代表企业长城汽车、奇瑞链；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯等，小鹏、理想，科博达、德赛西威、经纬恒润； 3）具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业如：拓普、新泉、福耀、松原股份、无锡振华等。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。
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