非银金融行业：保险新“国十条”推动行业高质量发展 头部险企优势有望凸显

　　核心观点
　　证券：央行释放积极信号稳定市场预期，当前券商板块已经处于底部位置，静待政策蓄力。保险：新“国十条”开启行业高质量发展新阶段，头部险企竞争优势有望进一步凸显。香港市场及港交所观点：9 月HIBOR 利率有所回落，期待港股流动性改善驱动港交所业绩回升。金融科技行业观点：上海发布金融科技中心行动方案，推动金融科技的高质量发展。
　　摘要
　　证券：央行释放积极信号稳定市场预期，当前券商板块已经处于底部位置，静待政策蓄力。8 月社融数据显示，社会融资的增长势头有所减缓，政府债券成为主要的支撑力量；在信贷结构方面，主要依赖于银行票据融资来维持。在“挤水分”效应与新旧动能转换阵痛叠加作用下信贷、社融和货币供应量较前期总体降速。但央行首次同步发布官方解读，释放积极信号稳定市场预期：一方面总量发力仍有空间，货币政策将更加灵活适度、精准有效；另一方面降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕，促进消费与投资并重，支持积极的财政政策更好发力。我们认为，当前股票市场已进入底部区域，降准降息预期带来的流动性改善和市场投资信心的恢复，加上政策层面的积极支持，或会为券商板块提供了良好的反弹机遇，因此不必过度悲观，静待政策发力。
　　保险：新“国十条”开启行业高质量发展新阶段，头部险企竞争优势有望进一步凸显。此次新“国十条”提出严格保险机构持续监管，有力有序有效防范化解保险业风险，此前行业发展过程中积累的风险和问题有望逐步化解。新“国十条“还为未来保险业的长期高质量发展指明了方向，包括发展浮动收益型保险、强化资产负债联动、发展健康保险和第三支柱养老保险、提升产品定价精准性等，未来我国保险业有望步入更加良性的增长通道。在此过程中，大型保险机构有望凭借其多元的产品布局、强大的渠道能力、稳健均衡的资产配置、相对充足的偿付能力和较为健全有效的治理和内控体系而展现出更加显著的竞争优势。
　　风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。
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