商贸零售行业点评：8月社零同比增长2.1% 基本符合预期

　　8 月社零同比增长2.1%，基本符合预期。据国家统计局及Wind 数据，2024 年8 月份，社会消费品零售总额为38726 亿元/同比+2.1%，增速环比-0.6pct；其中除汽车以外的消费品零售额34783 亿元/同比+3.3%，排除石油及汽车因素以外的消费品零售额32690 亿元/同比+3.0%。价上来看，8 月CPI 同比上涨0.6%。整体而言，1-8 月社会消费品零售总额312452亿元/同比+3.4%，除汽车以外的消费品零售额281772 亿元/同比+3.9%，基本符合预期。
　　分品类看，必选均实现同比增长，可选品类同比有升有降。其中：1）必选均实现同比增长，烟酒增速环比恢复。2024 年8 月粮油食品/饮料/烟酒/ 日用品分别同比+10.1%/+2.7%/+3.1%/+1.3% ， 增速环比分别+0.2pct/-3.4pct/+3.2pct/-0.8pct。2）可选品类同比有升有降。2024 年8月，通讯类器材/中西药品/家电/体育娱乐用品同比有所增长，增速同比分别为+14.8%/+4.3%/+3.4%/+3.2% ， 增速环比分别为+2.1pct/-1.5pct/+5.8pct/-7.5pct；金银珠宝/汽车/建筑装潢材料/化妆品/家具类/文化办公用品/纺织服装/石油制品同比有所下降，增速同比分别为-12.0%/-7.3%/-6.7%/-6.1%/-3.7%/-1.9%/-1.6%/-0.4% ， 增速环比为-1.6pct/-2.4pct/-4.6pct/+0pct/-2.6pct/+0.5pct/+3.6pct/-2pct。3）此外：1-8 月份服务零售额同比增长6.9%。
　　乡村增长略快于城镇，餐饮收入稳健增长。1）分区域来看，8 月城镇消费品零售额33575 亿元，同比+1.8%；乡村消费品零售额5151 亿元，同比+3.9%，乡村增长略快于城镇。2）分类型来看，8 月商品零售34375 亿元，同比+1.9%；餐饮收入4351 亿元，同比+3.3%。3）分渠道来看，1-8 月实物商品网上零售额80143 亿元，同比+8.1%，占社零总额的比重25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+19.1%/+5.0%/+7.0%。4）按零售业态分，1-8 月限额以上零售业单位中的便利店/专业店/超市零售额同比增长4.9%/4.3%/2.1%，百货店/品牌专卖店零售额同比下降3.3%/1.9%。
　　投资建议：2024 年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，但各行业性价比趋势有所增强。参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们当前：1）重点推荐增长潜力较大、估值稳健的板块龙头，名创优品、安克创新、小商品城、青木科技、苏美达、孩子王、重庆百货等；2）看好旅游beta，重点关注九华旅游、峨眉山、长白山、西域旅游、三特索道、宋城演艺、黄山旅游、丽江股份等；3）重点关注跨境板块，细分标的赛维时代、华凯易佰、三态股份等；4）酒店及免税板块当前估值，具备一定配置价值，重点推荐华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免、王府井；5）餐饮当前位置仍值得密切跟踪，其中百胜中国、海底捞、同庆楼行稳质优，且分红稳健，九毛九、海伦司、奈雪的茶、广州酒家、全聚德积极调整提效；6）同时，关注美团、米奥会展、爱施德、天音控股、富森美、永辉超市、华致酒行、值得买、天目湖、中青旅、百联股份、吉宏股份等板块细分龙头的积极变化。
　　风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。
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