家电行业2024年半年报综述：白电板块业绩稳中向好 公募增持绩优龙头

　　受益于消费需求释放和出口逐步改善，家电板块收入增势良好。2024年 H1家电板块（SW）实现营业收入 7986.91 亿元，同比增长 6.27%，其中除厨卫和照明外各子板块均实现正增长。分季度来看，24Q2行业实现营业收入4241.43 亿元，同比增长 4.69%，板块收入延续良好增长态势。展望未来，随着海内外节庆促销来临与以旧换新拉动需求释放、以及海外渠道补库延续等利好因素共振，家电板块在白电景气复苏的支撑下，良好增势有望延续。
　　结构优化叠加数字化变革提升经营质效，行业盈利能力持续改善。2024H1家电行业累计实现归母净利润 577.68 亿元，同比增长 7.87%，增速略优于营收。分季度来看，2024Q1 和 2024Q2 分别实现归母净利润 263.57 亿元和359.55 亿元，同比分别增长 10.07%和 6.3%，主要受益于报告期内产品需求改善及结构优化。2024H1家电板块毛利率为27.20%，同比提升 1.15PCT，其中 2024Q2 家电行业整体毛利率为 25.77%，同比基本持平；净利率为8.81%，同比提升 0.10PCT，家电企业积极把握景气上行的有利机遇，提质增效、优化结构，盈利能力实现提升。
　　白电出口延续强势，业绩表现稳中向好。2024 年 H1 白电行业实现营业收入5328.82亿元，同比增长 7.13%，分季度来看，24Q1和 24Q2营业收入分别为 2491.50 亿元和 2837.33 亿元，同比增长 9.37%和 5.23%。利润方面，2024 年H1白电行业实现归母净利润 485.52 亿元，同比增长 14.86%。其中24Q1和24Q2实现归母净利润198.53亿元和286.99亿元，同比增长16.13%和 14.00%，外销景气回升，白电行业格局优势和成本红利释放，业绩增长好于收入。展望未来，尽管海外低基数效应逐渐减退，但以旧换新等促消费政策效果有望逐步显现，白电板块或延续良好增势。
　　公募基金对家电配置力度加大，白电续优龙头最受青睐。受益于以旧换新政策利好、行业景气复苏和业绩改善，家电板块投资情绪显著回暖。2024 年以来，家电板块逐渐走强，公募基金对家电板块配置力度顺势提升，截至 2024年二季度末，家电板块重仓个股市值在公募基金持仓中占4.34%，较2024Q1增加了 0.78PCT。其中公募基金持有市值排名前三的标的分别为美的集团、海尔智家和格力电器，重仓市值分别为299.27、166.52、101.99亿元，重仓持股数环比分别增加 16.81%、14.58%和 19.25%。
　　投资建议：家电行业业绩稳中向好，白电板块表现靓丽，优质标的受公募基金增持，未来板块仍有望受到以旧换新需求释放、海外渠道补库延续、原材料价格中枢下移等利好因素驱动。随着建议关注三条主线，一是综合实力强劲、有望受益于国内外需求改善的白电龙头，推荐美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）；二是有望受益于地产政策催化、景气存在边际改善预期的厨电，推荐老板电器（002508.SZ）和华帝股份（002035.SZ）；三是海外渠道建设稳步推进、有望受益于出口端景气回升的清洁电器龙头，推荐石头科技（688169.SH）
　　风险提示：原材料价格变动的风险；内外销需求改善不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
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