国防装备行业周报：两船重组拉开资产整合序幕；持续聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天

　　投资要点
　　【核心组合】中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、中直股份、中航西飞、中航沈飞、航发动力、北方导航、中兵红箭、洪都航空、航发控制、威海广泰。
　　【重点股池】中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航光电、内蒙一机、中航重机、紫光国微、西部超导、亚星锚链、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。
　　【上周报告】【国防军工】2024 年中报总结：船舶业绩高增，航空装备稳健；静待板块景气上行。【船舶行业】2024 年中报总结：船舶周期景气向上，盈利能力持续向好。【低空经济】2024 低空经济发展大会召开，低空智联网建设成果丰硕。
　　【本周观点】（1）两船重组拉开国防军工资产整合序幕。中国船舶与中国重工正在筹划由中国船舶通过向中国重工全体股东发行A 股股票的方式换股吸收合并中国重工。
　　【核心观点】国防军工12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机自主可控也将提速；重视低空经济、商业航天等新兴战略产业。
　　1）船舶：中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链，关注中船科技。
　　2）飞机：中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、洪都航空、航天彩虹、中无人机。建议关注中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳。
　　3）低空经济：中直股份、威海广泰、莱斯信息、四川九洲、中无人机、航天彩虹、天成自控、国睿科技。建议关注中信海直、四创电子、纵横股份、中科星图、安达维尔。
　　4）信息化：中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外。建议关注紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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