农林牧渔行业动态点评：8月宠食出口量价齐增 龙头线上增速亮眼

8 月宠物食品出口量价齐增，乖宝线上销售增速亮眼低基数+海外需求修复，8 月宠物食品出口量价齐增，出口额/出口量分别同比增长33%/31%，同比增幅较7 月扩大13pct/7.3pct。8 月乖宝（天猫+京东过+抖音）线上GMV 同比增长32%，领先行业大盘增速19pct、增幅较7月扩大。龙头强者恒强，维持超额增长，我们看好我国宠物食品行业规模扩张的结构性机会，推荐乖宝宠物，建议关注中宠股份、佩蒂股份。
8 月宠食出口量价齐增，出口金额/出口量同比+33%/+31%8 月我国宠食出口延续了7 月的修复趋势，人民币口径下出口金额同比增长33%，增幅较7 月扩大13.4pct、整体表现亮眼，或系：1）去年同期的低基数；2）出口大盘景气修复带动，8 月中国出口增长再度超预期，美元口径同比+8.7%，较7 月增幅扩大1.7pct，同时7 月台风天气或对港口带来扰动、部分需求集中在8 月释放（见2024/9/10 报告：8 月出口为何再超预期？）。
拆分来看：1）量：8 月宠食出口量同比增长31%，其中犬猫零食、犬猫罐头分别同比增长24%、96%。2）价：人民币口径下宠食出口单价同比增长2.1%（7 月同比-2.8%），价格有所回暖。8 月对主要地区美国、德国等地的宠物食品出口额分别同比+19%、+18%，表现继续向好。分季度来看，2024年7 月至8 月我国宠食出口额同比增长26%，9 月虽已不在补库周期内，但考虑到7、8 月的低基数，我们预期24Q3 宠食出口同比增速或有一定支撑。
落实到上市公司层面，综合考虑业务结构及修复节奏，我们认为佩蒂股份Q3 的业绩弹性或更强。
乖宝宠物8 月线上GMV 同比+32%，龙头跑出超额增长据久谦数据，8 月乖宝（天猫+京东+抖音）三平台合计GMV 同比增长32%（7 月yoy+21%、增幅扩大），领先宠物食品行业大盘GMV 增速19.4pct，其中麦富迪同比增长20%（7 月yoy+13%）、弗列加特同比增长接近100%（7 月yoy+80%）；中宠同比增长22%。龙头强者恒强，乖宝自2022 年4月以来始终保持优于行业的超额增长（仅24M1 略有落后），且弗列加特在体量扩大的背景下仍可实现翻倍增速，公司高端化能力得到充分验证；同时公司具备较强的市场前瞻及品牌迁移能力，公司于3 月推出针对中小型犬打造的高端狗主粮汪臻醇品牌，“猫”与“中小型犬”品牌运营逻辑类似，汪臻醇与弗列加特共用一个品牌运营团队。
行业景气有望维持，看好龙头强者恒强
宠物是当前景气度较高的赛道，是人口及社会结构转变所带来的板块性机会，从亚宠展的多次调研中我们也可以看出，当前主粮产品梯队已基本梳理完毕，中小品牌再靠产品差异化进行突围难度愈发加大。头部企业如乖宝已有足够的犬猫基础研发支持、产品力及品牌力突出，且已度过宠物食品品牌从0-1 的跨越，并充分享受到互联网红利，叠加公司的股权及现金激励支撑，多维优势下，我们认为乖宝无论是短期业绩释放、还是中长期市占率提升均有空间。继续推荐乖宝宠物，建议关注中宠股份、佩蒂股份等。
风险提示：海外市场去库存进度不及预期/国内养宠渗透不及预期/自主品牌建设不及预期/原材料价格大幅波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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