医药行业周报：本周医药下跌0.8% 生物安全法案未纳入NDAA 年内立法成功可能性降低 美提高对华低值耗材进口关税

　　本期投资提示：
　　市场表现：本周申万医药生物指下跌0.8%，同期上证指数上涨1.2%，万得全A（除金融石油石化）上涨1.2%。本周医药生物指数在31 个申万一级子行业中表现排名第31 。各三级板块涨跌幅为： 原料药（ -0.3% ） 、化学制剂（ -2.7% ） 、中药（+0.8%）、血液制品（-1.1%）、疫苗（+1.1%）、其他生物制品（-0.7%）、医疗设备（-1.5%）、医疗耗材（-2.8%）、体外诊断（-1.5%）、医药流通（+0.9%）、线下药店（+4.6%）、医疗研发外包（+1.1%）、医院（+2.2%）。化药制剂板块下跌主要由于医保目录谈判专家评审结果公布影响，而医疗耗材下跌主要受美关税事件冲击。当前医药板块整体估值21.7 倍（PE-2024E），在31 个申万一级行业(2021)中排名第4。
　　美国生物安全法案未纳入NDAA，年内立法成功可能性较小：当地时间9 月19 日，美参议院军事委员会对外公布了参议院版本2025 财年NDAA，其中不包含“生物安全法案”相关提案。此前，美众议院已通过不包含生物安全法案的NDAA，下一步美参众两院将对NDAA 进行谈判合并。据媒体报道这意味着生物安全法案试图搭NDAA 的便车的企图遇阻，生物安全法案今年立法成功可能性已变得较小。
　　美联储宣布降息50BP：当地时间9 月19 日凌晨，美联储宣布联邦基金利率的目标区间从5.25%—5.50%降至4.75%—5.00%，降幅50 个基点。这是美联储自2022 年3 月启动本轮紧缩周期以来的首次降息。
　　美国对华部分低值耗材提高关税税率：当地时间9 月13 日，美国贸易代表办公室（USTR）发布对华新加征301 关税的最终细则，该细则将9 月27 日生效。其中，在医疗产品方面，USTR 原计划对医用手套的关税自2026 年提高到25%，但最新公告显示，这项关税将从2025 年起提高到25%，到2026 年升至100%；对医用口罩的关税从最初建议的25%提高到最终50%，但将后者的生效时间推迟至2026 年；除了口罩和医用手套，该公告还涉及针头和注射器，要求到2024 年关税上升到100%。
　　医保局发布医保目录调整专家评审结果：9 月14 日，国家医保局发布2024 年国家医保药品目录调整专家评审结果的公告，表示医保局组织专家评审工作已结束。医保局于9月19 日下午在北京召开拟谈判/竞价企业现场沟通会。
　　投资分析意见：1）从二季度业绩表现来看，细分板块上创新药板块二季度业绩表现较为突出，此外本周佐力率先公布24Q3 业绩预告，预计归母前三季度增速在40%以上，兑现业绩高增，推荐关注相关公司：恒瑞医药、新诺威、百济神州、迪哲医药、首药控股、诺诚健华、佐力药业，同时建议关注下半年设备板块拐点带来的投资机会；2）短期看，NDAA 压制因素消失，下半年CXO 业绩有望逐季改，随美国降息开启，行业需求逐渐改善，板块增速有望触底向，建议关注CXO 板块底部机会，尤其是以出海为主的药明系、康龙化成、凯莱英等。
　　风险提示：集采降价风险，研发失败风险。
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