食品饮料周报(24年第39周)：中秋节后需求回落 茅台首次注销式回购提振信心

本周（2024 年9 月16 日至9 月22 日）食品饮料板块+0.08%，跑输上证指数1.13pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为品渥食品、*ST 莫高、皇台酒业、加加食品和惠发食品。
白酒：节后飞天价盘走弱，茅台首次注销式回购、提振信心。贵州茅台9 月20 日晚间发布回购公告，回购股份总金额为30-60 亿元（含），回购股份价格不超过1795.78 元/股（含），资金来源为公司自有资金，回购股份用于注销并减少公司注册资本，按照回购金额和价格上限计算，预计本次回购股份数量不低于167.06-334.12 万股，约占总股本不低于0.13-0.27%；此次为公司上市23 年以来首次实施注销式回购，继8 月8 日发布3 年现金分红规划后，多措并举加强股东回报，公司EPS 将略有增厚，也进一步维护集团和投资者利益，增强市场信心。今世缘9 月19 日召开2 万吨酿酒项目开酿仪式，随着2 万吨浓香白酒投产，公司年总产量将达到6 万吨，预计明年另有2 万吨清雅酱香产能投产；我们认为存量竞争背景下行业龙头更加重视产品品质提升，公司产能扩张解决了长期产品结构升级和短期大众价位放量间的平衡问题；同时活动期间公司推出千元价位战略新品“国缘2049”，有望进一步拉升国缘品牌形象，打开V 系列发展空间。本周飞天茅台批价继续下跌，普五、国窖批价持平。上周白酒指数下跌0.8%，美联储降息落地资金流动性有所改善，但板块基本面仍有压力。基本面看，中秋节后消费需求回落，国庆前婚宴场景预订量有所回补但幅度不大，叠加茅台飞天批价环比回落，行业景气度和板块基本面表现仍有压力。个股推荐方面，优选业绩确定性较强、品牌力突出、长期商业模式优秀的五粮液，品牌势能向上、基地市场份额提升的迎驾贡酒、今世缘等，以及改革成效逐步显现、股息率性价比较高的口子窖。
大众品：餐饮需求疲软，行业延续分化。啤酒：8 月全国啤酒产量降幅收窄，啤酒消费需求仍待改善。速冻食品：二季度企业报表表现平淡，建议关注经销商备货状况。休闲食品：洽洽拟推出股权激励计划，锚定2024-2026 年收入双位数增长、利润更快增长的目标。调味品：二季度行业需求疲软，建议关注旺季动销改善。乳制品：龙头乳企压力最大时刻或已过去，去库后动销环比改善。软饮料：需求景气竞争加剧，费投主导饮料企业报表分化明显。
投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。
风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。
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