美豆豆粕菜粕：震荡运行，库存有变化

【国际大豆：美豆盘面延续震荡态势】运费价格持续偏强运行，产地基差偏弱，大豆收割压力仍在，油厂库存偏低，榨利走弱。今日气象模型预测有分化，美模型预测未来降雨量增多，欧模型则维持减少预估，收割压力受物流运输影响明显。南美气象模型也有分化。阿根廷近期贸易清淡。美豆缺乏明显驱动，运费虽高但贴水低于巴西，改变的是出口节奏非量，对盘面扰动不大，关注后续贴水变化。巴西天气变数大，若无明显问题难形成强推升行情，美豆近期博弈明显，方向不明。豆粕盘面同样震荡运行。当前基本面偏弱，数据显示，截止 9 月 20 日当周，油厂大豆压榨量 204.84 万吨，开机率 58%，较预估低 8.38 万吨。国内大豆库存 687.62 万吨，较上周减少 1.77 万吨，减幅 0.26%，同比增 224.26 万吨，增幅 48.4%。豆粕库存 145.83 万吨，较上周增加 11.15 万吨，增幅 8.28%，同比增 59.3 万吨，增幅 68.53%。国内近期矛盾有限，买船偏慢但难构成直接矛盾，现货供应宽松是阶段性状况，预计跟随海外市场。盘面月间价差预计偏强运行。近期菜系市场缺乏交易题材，基本面变化不大。数据显示，截止 9 月 20 日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存 53.4 万吨，环比上周增加 20.3 万吨；菜粕库存 4.87 万吨，环比增加 1.62 万吨。政策对菜系影响大，市场阶段性等待新矛盾点，当前现货疲软与进口减少预期叠加，价差及绝对价格交易充分，等待新交易点。交易策略：单边预计继续偏震荡，套利为 M15 正套，期权为向下海鸥期权。

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