农林牧渔行业研究周报：仔猪价格跌幅较大 行业产能扩充积极性一般

　　投资摘要：
　　每周一谈：仔猪价格跌幅较大 行业产能扩充积极性一般商品猪出栏均价周环比下跌，仔猪价格快速下跌? 商品猪出栏均价周环比下跌3.43%。根据钢联数据，截至9 月20 日，商品猪出栏均价18.58 元/kg，周环比下跌3.43%。预计在需求平稳情况下，二次育肥猪密集出栏等影响商品猪出栏节奏和整体市场供需，对短期商品猪出栏均价形成扰动，后续国庆消费及二育补栏或支撑商品猪出栏均价企稳回升。
　　仔猪均价周环比快速下跌14.89%，二元母猪均价周环比下跌。截至9 月20日，钢联样本数据显示7kg 仔猪均价342.86 元/头，周环比下跌14.89%，跌幅较前一周加大。仔猪价格连续下跌，显示市场对仔猪需求较疲弱，行业产能扩充积极性一般。二元母猪均价1688.10 元/头，周环比下跌2.31%。
　　淘汰母猪均价周环比下跌3.47%。截至9 月20 日，钢联样本企业淘汰母猪均价13.36 元/kg，周环比下跌3.47%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.72，周环比持平。
　　商品猪出栏均重、宰后均重周环比转跌，标肥价差周环比走阔? 商品猪出栏均重及宰后均重周环比转跌。根据钢联数据，截至9 月20 日，商品猪出栏均重124.25kg、周环比下跌0.11%，宰后均重91.93 kg、周环比下跌0.08%，周环比均由此前连续数周的上涨趋势开始转跌。预计本轮中秋国庆旺季的二育出栏高峰阶段已过去，二育库存去化，商品猪出栏均重后续或继续回落。
　　标肥价差周环比走阔，对后续二次育肥补栏积极性形成支撑。根据钢联数据，截至9 月20 日，标肥价差为-0.45 元/kg，较前一周走阔。预计本轮中秋国庆旺季的二育出栏库存去化或接近尾声，目前肥猪价格相对标猪维持较好的价格优势，对后续二次育肥猪补栏积极性形成支撑。
　　根据wind 截至9 月20 日数据，自繁自养头均养殖利润463.56 元/头，外购仔猪头均养殖利润284.21 元/头，分别较前一周环比减少84.74 元/头和80.35 元/头。预计国庆临近消费需求或将有所加快，同时9 月中下旬开始的新一轮二育补栏对后续商品猪出栏均价形成向上支撑，四季度需求回升情况下价格跌幅有限、有望维持强势。猪价回升下猪企下半年盈利预计将维持改善态势，建议关注猪价回升及猪企盈利改善对板块行情的催化。
　　投资策略：
　　生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。
　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
　　动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。
　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险
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