轻工制造行业周报：美联储超预期降息 关注家具出口机会

　　周专题：美联储超 预期降息，关注家具出口机会家具及其零件1-8 月出口同比实现较快增长。1-8 月家具及其零件累计出口金额达到448.93 亿美元，同比增长9.9%。从单月来看，7/8月当月出口金额分别为47.42/48.42 亿美元，同比分别下降5%/4%，8 月份出口金额环比增长2.12%，同比降幅有所收窄。按摩用具、弹簧床垫、保温瓶等细分家具品类1-8 月出口同比较快增长。根据海关统计数据，家具及其零件细分品类中，1-8 月弹簧床垫/保温瓶/按摩器具/电子烟/陶瓷产品出口金额分别同比+32.65%/+20.55%/+6.68%/-11.79%/-14.47%，其中，8 月份弹簧床垫/保温瓶/按摩器具/电子烟/陶瓷产品出口金额分别同比+11.15%/+22.63%/+3.10%/-1.16%/-25.29%。美联储超预期降息，地产复苏有望带动家具出口订单。2024 年9 月18 日，美联储宣布将基准利率目标范围下调50 个基点，降低至4.75%-5%，这是自2020 年3 月以来的首次降息，降息幅度超过机构预期。一方面，宽松的货币政策有助于缓解美国经济下行压力，在没有大的风险事件冲击情况下，美国经济将延续韧性，对我国出口形成支撑。另一方面，在美联储降息之后，美国房贷利率的下降，将会释放此前被压制的购房需求，美国地产有望迎来复苏，轻工家居出口企业订单迎来改善。家具类商品零售额1-8 月同比增长1.3%。根据国家统计局数据，2024 年1-8 月，社会消费品零售总额312452 亿元，同比增长3.4%，8 月份社会消费品零售总额38726 亿元，同比增长2.1%。其中，家具类商品零售额累计值达到979.20 亿元，同比增长1.3%，从单月来看，8 月份家具类商品零售额为129 亿元，同比下降3.7%，同比降幅略有扩大，处于调整之中。各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。各地陆续发布家居消费品以旧换新的政策细则，主要包括鼓励旧房改造、厨卫局部改造以及家居适老化改造，给予消费补贴，支持绿色智能家居生产与消费等举措，有效促进上半年家具零售额增长。此外，多地已经进一步加大消费品以旧换新政策支持力度，有望带动家居消费回暖向好。
　　一周行情回顾
　　2024 年9 月16 日至9 月20 日，上证综指上涨1.21%，深证成指上涨1.15%，创业板指上涨0.09%。分行业来看，申万轻工制造上涨1.
　　72%，相较沪深300 指数+0.40pct，在31 个申万一级行业指数中排名14；申万纺织服饰上涨1.04%，相较沪深300 指数-0.29pct，在31 个申万一级行业指数中排名21。轻工制造行业一周涨幅前十分别为美利云(+14.6%)、京华激光(+11.7%)、英派斯(+9.86%)、欧派家居(+9.49%)、亚振家居(+6.62%)、永吉股份(+6.04%)、翔港科技(+5.71%)、索菲亚(+5.59%)、松炀资源(+5.57%)、喜临门(+5.53%))，跌幅前十分别为茶花股份(-7.86%)、松霖科技(-5.59%)、美克家居(-4.55%)、裕同科技(-4.19%)、宏裕包材(-3.79%)、滨海能源(-3.59%)、悦心健康(-3.58%)、华瓷股份(-3.1%)、中锐股份(-2.84%)、集友股份(-2.78%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为美尔雅(+11.48%)、哈森股份(+10.35%)、莱绅通灵(+7.1%)、老凤祥(+6.23%)、金发拉比(+5.32%)、物产金轮(+5.24%)、华升股份(+4.89%)、欣龙控股(+4.22%)、ST 步森(+4.07%)、海澜之家(+3.86%)，跌幅前十分别为ST 摩　　登(-14.5%)、华茂股份(-5.48%)、洪兴股份(-4.51%)、欣贺股份(-4.45%)、罗莱生活(-2.97%)、酷特智能(-2.13%)、日播时尚(-2.12%)、萃华珠宝(-1.72%)、康隆达(-1.28%)、鲁泰B(-1.28%)。
　　重点数据追踪
　　家居数据追踪：1）地产数据： 2024 年9 月8 日至9 月15 日，全国30 大中城市商品房成交面积139.49 万平方米，环比11.05%；100 大中城市住宅成交土地面积218.48 万平方米，环比12.25%。住宅新开工面积3.59 亿平方米，累计同比-23%；住宅竣工面积2.44 亿平方米，累计同比-23.2%；商品房销售面积6.06 亿平方米，累计同比-18%。2）原材料数据：截至2024 年8 月30 日，定制家居上游CTI 指数为378.55，周环比-2.12%。截至2024 年9 月20 日，软体家居上游TDI 现货价为13300 元/吨，周环比-3.62%；MDI 现货价为18300元/吨，周环比0.83%。3）销售数据：2024 年8 月，家具销售额为129 亿元，同比-3.7%；当月家具及其零件出口金额为484244.7 万美元，同比-4%；2024 年7 月，建材家居卖场销售额为1306.89 亿元，同比8.32%。
　　包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2024 年9 月20 日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6157.5/4777.27/3750 元/吨，周环比0.56%/-0.28%/0%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1480/1498/2275 元/吨，周环比-0.13%/0%/-1.3%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4280/3417.5/3601.2/2591.25 元/吨，周环比-0.
　　93%/-1.8%/-0.12%/-0.22%；双铜纸/双胶纸价格分别为5500/5293.75 元/吨，周环比-0.18%/0%；生活用纸价格为6316.67 元/吨，周环比0%。截至2024 年7 月15 日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700 元/吨。2）吨盈数据：截至2024 年9 月19 日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-17.69/-287.75/491.38/-413.57 元/吨。3）纸类库存：截至2024 年8 月31 日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1171/560 千吨，环比8.43%/14.29%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为528.46/390.5 千吨，环比7.41%/2.14%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1770/642.8 千吨，环比2.31%/2.77%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1220/555 千吨，环比0.08%/-5.45%；废黄板纸月度库存天数为6.2 天，环比-4.62%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为728.2/1129 千吨，环比3.84%/1.
　　53%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1575/1735 千吨，环比1.48%/2.18%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为898/993 千吨，环比-0.33%/1.95%。
　　纺织服饰数据跟踪：
　　1）原材料：截至2024 年9 月20 日，中国棉花价格指数:3128B 为14965 元/吨，周环比1.38%。截至2024 年9 月19 日，Cotlook A 指数为82.8 美分/磅，周环比2.1%。截至2024 年9 月20 日，中国粘胶短纤市场价为13600 元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7225 元/吨，周环比0.28%。截至2024 年9 月18 日，中国长绒棉价　　格指数:137 为25400 元/吨，周环比0%；中国长绒棉价格指数:237为24750 元/吨，周环比0%。截至2024 年9 月20 日，内外棉差价为-87 元/吨，周环比-181.31%。2）销售数据：2024 年8 月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为994 亿元，同比-1.6%；当月服装及衣着附件出口金额为1573161 万美元，同比-2%。
　　投资建议
　　1）家居：家居板块当前估值折价，且头部公司估值向家电历史低位靠近，我们判断探底接近尾声。建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7 月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大，但随着8 月进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。
　　3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业 CR3 将从 57%提升至 73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：虽然短期海外选情变数导致市场担心出口链受关税影响，近期调整幅度较大，但我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。
　　风险提示
　　宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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