华福证券：锂过剩局面未改 9月供给扰动或支撑价格偏强震荡

智通财经APP获悉，华福证券发布研报称，8月供需大幅改善带动月底行业开始去库，9月供给扰动以及最旺排产支撑价格偏强震荡。该行表示，24全年过剩局面未改，因对25年及以后过剩预期更强锂价难有大幅反弹，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡。当前板块整体处于周期底部较左侧位置，锂价不乐观股票不悲观，关注左侧布局机会。

华福证券主要观点如下：

投资要点：

锂矿：8月主要进口4.8万吨LCE，环比-6%，同比+120%，其中，澳大利亚3.1万吨LCE，环比-22%，同比+77%。1-8月累计进口35.6万吨LCE当量锂矿，同比+9.3万吨LCE/+36%。8月澳洲黑德兰港发运锂矿至中国量环比+36%。

碳酸锂：8月消费7.9万吨，环比-11%，同比+43%。其中，国产6.1万吨，环比-6%，同比+36%;进口1.8万吨，环比-27%，同比+63%，其中从进口智利1.3万吨，环比-33%。1-8月累计供给57.1万吨，同比+20.0万吨/+54%。其中，国产42.5万吨，同比+14.4万吨/+51%;进口14.8万吨，同比+5.1万吨/+53%。8月自有矿和包销矿锂盐厂为保持市占率以及交付长单开工整体稳定，非一体化锂盐厂以及回收厂因倒挂有所减量，智利进口有较大减量。9月正极排产达致全年顶峰，供给扰动下上游看涨情绪浓厚，SMM预计国内碳酸锂环比增加1%-3%。

氢氧化锂：8月消费1.3万吨，环比-15%，同比-1%。其中，国产2.3万吨，环比-4%，同比-5%;出口1.0万吨，环比+15%，同比-7%。1-8月累计消费9.3吨，同比-1.4万吨/-13%。其中，国产17.6万吨，同比-0.9万吨/-5%;出口8.8万吨，同比+0.7万吨/+8%。

正极及六氟：8月产量30.5万吨(铁锂21.5+三元5.8+钴锂0.94+锰锂0.92+六氟1.1)，环比+7.8%，同比+31%。其中，铁锂21.5万吨，环比+8.5%，同比+43%。1-8月累计生产205.8万吨，同比+65万吨/+46%。其中，铁锂143万吨，同比+56万吨/+65%。9月正极排产最旺，10月将逐步走弱。

锂供需：8月锂过剩0.4万吨，过剩大幅减轻，其中，供给9.0万吨，环比-11.8%;需求8.6万吨，环比+6.4%。1-8月累计过剩6.1万吨，其中，供给65.3万吨，同比+18.8万吨/+41%;需求59.1万吨，同比+15.7万吨/+36%。

锂价：8月初因行业对旺季补库一致性预期较强，虽此前锂价下跌较多但上游减产不及预期，进入下旬因排产较好以及宏观情绪修复，碳酸锂逐步开始去库价格有所反弹。9月为正极生产最旺时节，上游供给也多有扰动，锂价将震荡偏强，虽然反弹但高度有限，进入10月排产逐步走弱后，锂价将震荡走弱。

投资建议：24全年过剩局面未改，因对25年及以后过剩预期更强锂价难有大幅反弹，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡。当前板块整体处于周期底部较左侧位置，锂价不乐观股票不悲观，关注左侧布局机会。个股：白马推荐盐湖股份(000792.SZ)、藏格矿业(000408.SZ)、中矿资源(002738.SZ)、永兴材料(002756.SZ)，弹性推荐天齐锂业(002466.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)等。

风险提示：电动车需求持续低于预期，资源端项目释放进展超预期。

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