计算机行业点评：复盘历次计算机板块底部特征

复盘计算机板块历史经验，低估值、筹码轻为底部的显著特征。1）估值复盘：以十年为期限，对申万计算机指数的PE（ TTM）进行复盘，2012 年GDP 增速放缓，同比上年增长7.8%，增速低于2011 年的9.3%，市场迎来长达两年筑底时期，2012 年7 月31 日申万计算机指数PE TTM）低至29 倍；2018 年底受到中美外部宏观环境的影响，两市成交量在2018年12 月24 日缩减至2152 亿元，申万计算机PE（ TTM）于2018 年10 月16 日探底低至37 倍；2022 年9 月在美联储紧缩决议和能源危机持续影响之下，全球股市普遍下跌，申万计算机指数PE（ TTM）于2022 年10 月10 日探底低至38.89 倍。近十年计算机板块的估值均值约在61 倍 TTM）左右，截至2024 年9 月24 日，板块估值回调至45 倍 TTM），当前板块整体估值显著低于历史均值水平。2）筹码复盘：我们统计了2016 年中报至2024 年中报的计算机机构持仓占净值比，平均占比为1.35%。其中，在2018 年和2022 年板块底部时期，2018 年6 月30 日和2022 年6 月30 日占比分别为1.18%和0.94%，均低于平均值1.35%。截止至2024年中报，计算机板块机构持仓占净值的比重已低至0.73%，已低于2018年6 月30 日底部数值，显著低于平均值1.35%。
计算机板块复苏路径分析，政策与技术驱动下的市场机遇。回顾过去几次A 股计算机板块从底部复苏后的表现，市场主要在以下三个方向表现：1）政策支持下的产业方向，例如信创作为国家重点发展领域之一，带动了一批以国产化为核心竞争力的企业快速增长。2018 年底开始的牛市中，众多信创相关公司涨幅明显，我们认为与政策支持紧密相关。2）技术发展的产业方向，以2013 年和2022 年底的牛市为例：2013 年移动应用百花齐放，手游、视频等应用打开移动端付费服务空间，这一时期众多移动互联网相关上市公司股价涨幅明显。2022 年底OpenAI 的聊天机器人ChatGPT 引发了产业内的投资热潮，A 股资本市场积极寻找能推出大模型的公司以及可能的应用。3）市场层面：资本市场IT 表现突出，作为连接投资者与市场的桥梁，在市场条件改善时，其盈利能力有望大幅提升，同时金融IT 公司具备较高的业绩弹性和竞争壁垒，也与产业技术进步存在共振效应。
投资标的：
政策线：1）国产化：中科曙光、海光信息、寒武纪、达梦数据、纳思达、中国软件、海量数据等；2）财政IT：博思软件、中科江南等；3）卫星鸿蒙：海格通信、普天科技、软通动力、神州数码、九联科技、润达医疗、法本信息等。
资本市场线：1）资本市场IT：同花顺、财富趋势、指南针、顶点软件、金证股份、恒生电子、东方财富等。
科技线：1）算力：中际旭创、新易盛、工业富联、浪潮信息等；2）自动驾驶：江淮汽车、德赛西威、世运电路、赛力斯、长安汽车、江铃汽车、光庭信息等；3）果链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股等。
风险提示：AI 技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com