建筑材料行业事件点评报告：金融支持政策力度超预期 三条主线布局建材板块

　　事件：1）9 月24 日央行推出包含降准、政策利率下调、存量房贷降息、降二套首付比例、提高再贷款中央资金支持比例、续期“金融16 条”等政策；2）证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》、就《上市公司监管指引第10 号——市值管理（征求意见稿）》公开征求意见。
　　存量房贷利率降幅超预期，或有效提振家装消费建材需求。央行表示此次存量房贷利率下调预期平均降幅0.5 个百分点，预计惠及5000 万户家庭，1.5 亿人口，平均每年减少家庭利息支出1500 亿元左右，此部分利息支出的减少一方面将有助于缓解居民家庭现金流压力，另一方面也将减少提前还贷规模，综合来看，有助于释放居民消费潜力。从品类角度看，利好建筑涂料、家装防水、门窗五金、石膏板、人造板等在局部改造、存量翻新场景应用较多的家装建材需求，从渠道模式角度讲，北新建材、伟星新材、三棵树、东方雨虹、兔宝宝等零售和小B 渠道占比大的消费建材企业预计将更受益于消费潜力释放推动的需求提升。
　　保障房收储按下快进键，利好家装消费建材需求。央行宣布此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%。中央资金支持比例的提升有助于缓解地方国企资金压力，也降低了商业银行对收储项目放贷的风险，各地保障房收储节奏或有所加快，收储之后的重新装修利好建筑涂料、家装防水、门窗五金、石膏板、人造板等家装建材需求。
　　政策鼓励并购重组，利好建材行业集中度提升。证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》从6 个方面就进一步激发并购重组市场活力提出了针对性措施，其中提到在支持新兴行业发展的同时，将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率。就建材行业而言，水泥、建筑涂料、防水材料等细分行业集中度相较于发达国家成熟市场而言仍处于较低水平，特别是在房地产增长红利逐渐耗尽的过程中，企业之间的并购整合和行业集中度的提升对于优化竞争格局，提升企业盈利具备关键作用，当前建材行业处于周期性底部，供给过剩之下，有望在并购重组政策支持下酝酿新一轮联合重组，利好建材行业集中度提升。
　　市值管理责任主体明确，利好板块整体估值水平修复。证监会发布的《上市公司监管指引第10 号——市值管理（征求意见稿）》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员、控股股东等相关方的责任，并对主要指数成份股公司披露市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求，市值管理责任主体的明晰有助于提升上市公司对投资者关系工作的重视，公司核心价值将被更充分挖掘和揭示，叠加要求长期破净公司拿出估值提升计划的专门要求，有助于建材板块估值的整体提升。
　　综合来看，一系列金融支持政策下建材行业投资关注三条主线：1）存量房贷利率下降释放消费潜力，C 和小B 渠道占比高的消费建材企业核心受益，推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、兔宝宝、三棵树等；2）并购重组支持政策利好龙头集中度持续提升，推荐中国巨石、北新建材、东方雨虹、伟星新材等；3）市值管理政策推升板块估值修复，低估值高股息品种应重点关注，推荐海螺水泥、冀东水泥、兔宝宝等，关注塔牌集团。
　　风险提示：政策落地不及预期；新增产能过多；信息更新不及时等。
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