保险Ⅱ行业点评报告：保险业“新国十条”发布 围绕行业高质量发展释放多重利好

事件概述
　　9 月11 日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（以下简称《若干意见》）。这是继2006 年“保险国十条”、2014 年“新国十条”之后，国家层面指导保险业发展的又一重磅文件，关注并推动我国保险业的发展，意义重大，影响深远。
　　《若干意见》共计十条，第一条明确保险业高质量发展的五年、十年目标，提出“到2029 年，初步形成覆盖面稳步扩大、保障日益全面、服务持续改善、资产配置稳健均衡、偿付能力充足、治理和内控健全有效的保险业高质量发展框架。保险监管制度体系更加健全，监管能力和有效性大幅提高。到2035 年，基本形成市场体系完备、产品和服务丰富多样、监管科学有效、具有较强国际竞争力的保险业新格局”。
　　第二条至第五条，重点强调“防范化解保险业风险”与“严监管”，要求从“严把保险市场准入关”、“严格保险机构持续监管”、“严肃整治保险违法违规行为”、“有力有序有效防范化解保险业风险”四个维度入手，有助于防范和化解保险业风险，维护金融市场稳定，保护保险消费者权益。
　　第六条至第十条，旨在勾勒保险业高质量发展路径，其中第六条和第七条强调保险业在保障和改善民生、服务实体经济等方面的重要作用。对于“提升保险业服务民生保障水平”，《若干意见》从“丰富巨灾保险保障形式”、“促进保险业与养老服务业协同发展”、“鼓励商业健康保险与健康管理深度融合”、“健全普惠保险体系”四个方面入手，描述保险业服务民生保障的重点发力方向。对于“提升保险业服务实体经济质效”，《若干意见》提出，“聚焦国家重大战略和重点领域”、“服务科技创新和现代化产业体系建设”、“发挥保险资金长期投资优势”，“培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环”等举措。
　　第八条至第十条进一步明确保险业高质量发展路径，强调要“深化保险业改革开放”、“增强保险业可持续发展能力”、“强化推动保险业高质量发展政策协同”。从重点领域改革入手，充分调动各方资源，共同推动保险业高质量发展目标的实现。
　　分析与判断:
　　本次“新国十条”聚焦“高质量发展”，定调“监管与发展并重”。
　　相比前两次“国十条”关注“发展”，本次“新国十条”聚焦“高质量发展”。2006 年“国十条”出台时，国内保险业面临的主要问题是发展水平明显与国内经济不相匹配，因此“国十条”旨在促发展，放开一系列政策管控，鼓励险企创新尝试。2014 年“新国十条”出炉时，国内保险业面临的主要矛盾是“大而不强”，因此“新国十条”的主旨依然是“促发展”，同时开始重视保险深度（保费收入/国内生产总值）、保险密度（保费收入/总人口）这类量化指标。两次“国十条”的发布对于促进国内保险业发展都起到了显著的作用，保费增速快速提升，国际市场地位显著攀升，国内保险市场于2017 年首度超越日本，成为世界第二大保险市场。
　　本次“新国十条”既提出了发展目标，又提出了与“发展”相对应的监管要求，强调在坚守风险底线的基础上实现高质量发展，体现了强监管与发展并重的导向。
　　在促发展方面释放多重利好。
　　在保险产品方面，人身险上，《若干意见》明确提出要“健全产品定价机制，强化精算技术运用。推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展”。在低利率时代，发展浮动收益型产品有助于寿险公司降低负债成本，缓解长期利差损风险。值得注意的是，据21 世纪经济报道、中国证券报报道，在近期举行的上市险企半年报业绩发布会上，针对后续产品策略，多家险企高管明确将增加分红险的销售占比，其中中国平安、中国太平预计明年分红险占比将超过50%；中国太保表示未来的分红型产品目标占比会超过50%。财产险上，《若干意见》提出“以新能源汽车商业保险为重点，深化车险综合改革”、“发展多层次农业保险”、“探索责任保险和家庭财产保险创新”。
　　同时，《若干意见》还明确提出要“强化保险业基础数据治理和标准化建设，推动与相关行业数据共享。
　　探索推进医疗保障信息平台与商业健康保险信息平台信息交互。制定商业养老保险统计标准。健全健康保险数据指标体系。编制完善经验发生率表”。产品定价能力是险企的核心能力之一，产品定价能力在很大程度上取决于险企的数据获取与应用能力。帮助险企在产品设计中合理应用多种数据，有助于提升其产品定价精准性。
　　在保险资金方面，资金来源上，《若干意见》提出“改善经营效益，提升内源性资本补充能力。拓宽资本补充渠道，健全资本补充监管制度。增加债务性资本补充工具”，有助于帮助险企“树立正确的经营观、业绩观和风险观，加快由追求速度和规模向以价值和效益为中心转变”，同时缓解偿付能力压力。资金用途上，《若干意见》提出“强化资产负债联动监管。健全利率传导和负债成本调节机制。引导优化资产配置结构，提升跨市场跨周期投资管理能力。督促理顺委托人和受托人职责分工。加强投资全流程监管。依法合规运用金融衍生品。稳慎推进全球资产配置”，在低利率、资产荒背景下有望缓解险企投资端压力。
　　投资建议:
　　本次保险业“新国十条”的发布，重塑保险业功能定位，要求以强监管、防风险、促高质量发展为主线。
　　各险企在防范化解金融风险面临约束和责任的同时，在推动行业高质量发展方面，负债端以及资产端均有望迎来多重利好。目前行业估值仍处于底部，我们看好行业的长期配置价值。首推业绩稳健的中国太保和中国人保，推荐中国人寿、新华保险和中国平安。
　　风险提示
　　监管政策变动风险；资本市场波动风险；险企转型不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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