核心观点
2024 年9 月24 日,证监会就市值管理征求意见稿征求意见,其中第九条提出长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划,包括目标、期限及具体措施。长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估,并根据需要及时完善,经董事会审议后披露。我们统计的14 家上市水泥公司中7 家满足长期破净公司的条件(过去12 个月每个交易日的收盘价均低于每股净资产),我们认为水泥上市公司当前有较强的市值提升诉求。且当前股息率已经极具性价比。
事件:
2024 年9 月24 日,证监会就市值管理征求意见稿征求意见,其中第九条提出长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划,包括目标、期限及具体措施。长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估,并根据需要及时完善,经董事会审议后披露。
简评
多家水泥企业长期破净,市值提升迫在眉睫。证监会就市值管理征求意见稿征求意见,其中第九条提出长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划,包括目标、期限及具体措施。长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估,并根据需要及时完善,经董事会审议后披露。我们统计的14 家上市水泥公司中7 家满足长期破净公司的条件(过去12 个月每个交易日的收盘价均低于每股净资产),预计该政策将波及到大量水泥上市企业,提升水泥公司市值管理能力。
水泥板块开启新一轮挺价,向下空间有限。截止上周五全国高标水泥含税均价为381.5 元/吨,环比基本持平。8 月水泥价格受淡季影响价格整体下滑,但自九月以来,部分水泥厂开启今年第二轮挺价,截止目前价格较8 月低点上涨0.7%,我们判断当前水泥价格已基本触底,过去2023-2024 年水泥价格最低点为354 元/吨,下跌空间有限,且旺季涨价成功概率较大。
当前股息率已极具吸引力。我们采用wind 一致预期以及各公司去年派息率计算,当前水泥板块加权平均股息率约在3.3%,其中龙头公司海螺水泥、华新水泥股息率已分别达到4.0%、5.1%,当前股息率已极具吸引力。
风险提示
1)地产基建投资增速不及预期
水泥行业下游主要为地产和基建行业,其投资增速将显著影响对水泥的需求。近年来房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金收紧等政策调控,未来仍将面临结构性改变;基础设施建设投资增速也从高位逐渐放缓。倘若地产基建投资增速不及预期,将使得水泥行业面临景气度下滑以及企业经营环境压力加剧的风险。
2)煤炭价格上涨超预期
水泥行业属于高耗能行业,其燃动力成本(煤炭成本)约占总成本的50%以,煤炭价格波动将对行业盈利能力产生影响。倘若煤炭市场价格出现较大幅度上涨,水泥企业盈利空间将被挤压,从而面临利润下滑的风险。
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(责任编辑:王丹 )
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