建材行业点评：港股建材的投资机会梳理

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　　9 月26 日中央政治局会议召开，提出“要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。”9 月24 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，央行、国家金融监督管理总局、证监会针对楼市、股市、债市等宣布多项利好政策组合拳。央行：①降准，近期将下调存款准备金率0.5pct，向金融市场提供长期流动性约1 万亿元。根据情况，可能在年底进一步下调存款准备金率0.25-0.5pct。②降息，7 天逆回购操作利率将下调0.2pct，从1.7%降为1.5%，预计降息将带动MLF 下调0.3pct、LPR 和存款利率下行0.2-0.25pct。③楼市，降低存量房贷利率、平均降幅约0.5pct，全国二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例；3000 亿元保障房再贷款央行资金支持比例由60%提至100%；金融16 条、经营性物业贷款两项房地产政策，有效期将延至2026 年末；将支持收购房企存量土地。④股市，首次创设结构性货币政策工具支持资本市场，即证券、基金、保险公司互换便利，首期互换便利操作规模5000 亿元，只可投资股市；创设股票回购专项再贷款，首期3000 亿元，央行向商行发放的再贷款利率为1.75%，商行给客户办贷款时利率为2.25%。
　　证监会：①将发布促进中长期资金入市的意见和促进并购重组的六条措施；②将发布上市公司市值管理指引，长期破净公司要制定价值提升计划；③支持包括汇金公司在内的各类中长期资金入市。
　　国家金融监督管理总局：①计划对6 家大型商业银行增强核心一级资本；透露三项小微企业续贷优化政策。②拟扩大银行系金融资产投资公司股权投资试点范围至18 个城市。③优化三项小微企业续贷政策，续贷对象扩展至所有小微企业，续贷政策阶段性扩大至中型企业，期限暂定3 年。
　　港股相对优势：①美联储降息带来流动性宽松，港股或更受益；②港股估值更低，股息率更高、破净比例更高，本次政策鼓励股票回购，低估值、高股息方向或更受益。
　　投资建议：港股角度，建材建议关注优先长期破净、低估值标的。【中国联塑】PE(TTM)为4.4X（据2024 年9 月25 日收盘价计算，后同），PB(MRQ)为0.36X（据2024 年9 月25 日收盘价计算，后同）；两广水泥龙头【华润建材科技】PB(MRQ)为0.23X，期待年底基建拉动国内经济；建筑央企【中国建筑国际】PB(MRQ)仅0.91X；【中国交通建设】PB(MRQ)仅0.21X；【中国中铁】PB(MRQ)仅0.27X；【中国铁建】PB(MRQ)仅0.19X；【中国能源建设】PB(MRQ)仅0.33X；【中国中冶】PB(MRQ)仅0.26X；以及港股【海螺水泥】、港股【华新水泥】。
　　风险提示：政策落地不及预期；市场需求不及预期；原材料价格变动不及预期。
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