亿帆医药上半年净利润翻一翻背后：研发支出资本化减少 现金流压力大

2024年上半年，亿帆医药（002019）交出一份亮眼成绩单：实现营收26亿元，同比增长35.39%。实现净利润2.53亿元，同比增长133.04%。扣非后净利润1.79亿元，同比增长90.48%。

亿帆医药表示，上半年业绩增长原因是自研及引进医药品种陆续获批上市、医药自有存量产品（含进口）销售额大幅增加所致。

亿帆医药主要从事医药产品、原料药和高分子材料的研发、生产、销售及药品推广服务。医药产品主要有中成药、化药和生物药等产品；原料药主要为维生素B5及原B5等产品。亿帆医药在半年报中称，公司是国内为数不多的就同一产品向美国、欧洲和中国递交生物制品新药上市申请的中国企业之一；公司是目前屈指可数列入世界卫生组织基本药物标准清单的中药产品国内企业之一。公司的维生素B5及原B5产品70%以上销往欧美等多个国家和地区，全球市场占有率高。

“抽丝剥茧”的净利润

上半年，亿帆医药表现非常好的指标之一是净利润，特别是“抽丝剥茧”的净利润更为亮眼。粗看起来，亿帆医药上半年扣非后的净利润增速不如净利润增速，但仔细算细账后，扣非净利润增速其实不比净利润增长差。

其中的“奥秘”在于研发支出资本化和信用减值损失。

资料显示，亿帆医药今年上半年研发支出1.67亿元，资本化金额为5164万元。去年上半年研发支出为2.22亿元，资本化金额为1.13亿元。可以看出，2024年上半年研发支出资本化比例明显变小，如果按照去年50%研发支出资本化，那么今年上半年研发费用将可以从1.15亿元将至8350万元，从而可以反向“增加”利润3100万元。

信用减值损失方面，今年上半年为5083万元，去年同期为3727万元，可以看出今年上半年比去年同期多计提1356万元。如果按照去年金额齐平计提，可以再“增加”1356万元利润。

两项数据加起来，可以“增加”4456万元。去年上半年扣非后净利润为9419万元，今年上半年为1.79亿元。如果考虑研发支出资本化率和信用减值损失两个因素，亿帆医药今年上半年扣非后则可以“增至”2.24亿元，同比增速将会“达到”138%，略为超过净利润增速。

现金流压力大

据亿帆医药在半年报中表示，上半年经营亮点比较多。

药品商业化方面：首个自主研发I类大分子创新生物药亿立舒?获得欧盟委员会EC批准上市，并计划于2024年9月底开始陆续向境外部分市场发货；亿一生物与中国监管机构召开了III类咨询沟通会，会上就F-652治疗慢加急性肝衰竭（ACLF）IIb临床试验设计的重点内容进行了讨论，并达成了共识；F-652治疗重度酒精性肝炎（AH）适应症的II期临床试验获得美国FDA默示许可。

研发方面，二氮嗪口服混悬溶液5个制剂产品获得注册申报或再注册；取得了重酒石酸去甲肾上腺素原料及制剂在新加坡的注册受理；完成了复方银花解毒颗粒在儿童流行性感冒（风热证）III期的临床试验超过200例的入组工作。

值得注意的是，目前公司现金流压力比较大，拥有的现金难以覆盖短期债务。截止到6月30日，公司拥有货币资金8.58亿元，短期借款5.28亿元、一年内到期的非流动负债9.49亿元、长期借款6.75亿元。目前，亿帆医药的应收账款高达14.4亿元，及时收回货款才能有望减轻现金流压力。

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