电气设备行业月报：电网投资增速不减 关注输变电板块机遇

　　投资要点：
　　电气设备9 月表现弱于沪深300 指数。截至9 月27 日收盘，电气设备指数当月上涨10.80%，跑输沪深300 指数(11.51%)0.71 个百分点。
　　工业生产稳定增长。2024 年1-8 月，规模以上工业增加值同比增长5.8%，全国固定资产投资（不含农户）329385 亿元，同比增长3.4%。
　　我国经济形势总体保持稳中有进。
　　发用电量保持稳步上升，装机容量持续增长。2024 年1-8 月，全社会用电量6.56 万亿千瓦时，同比增长7.9%。我国累计发电量6.24 万亿千瓦时，同比增长5.1%。全国累计发电装机容量约31.3亿千瓦，同比增长14.0%。
　　电源/电网工程投资保持增长态势，招标数量持续增加。1-8 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4976 亿元，同比增长5.1%。
　　电网工程完成投资3330 亿元，同比增长23.1%。8 月份国网电子商务平台公布涉及一二次设备的招标27 次，南方电网为28 次，招标数量有所增加。
　　电气设备出口同比增速维持高位。截至2024 年8 月，变压器、电线电缆、高压开关、当月出口同比增长分别为38.4%、16.8%、26.9%。全球对电力基础设施的升级改造需求不断增长，为电气设备出口提供了长期且稳定的市场支撑。
　　维持“同步大市”的投资评级。8 月PMI 仍处于收缩区间，受国际贸易摩擦以及国内需求的疲软的影响，工业生产领域的价格水平仍然面临一定压力。需求方面，国外电力基础设施升级改造需求预计长期支撑电气设备出口，国内电网工程投资保持较高增长，整体需求未来向好。电气设备板块估值本月在宏观政策利好下得到一定程度修复，但是整体来看仍处于历史偏低位置，随着行业基本面的逐步改善和政策的逐步实施，电气设备板块的估值有望得到修复。
　　风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。
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