华创交运|低空经济周报(第19期)：市场大幅反弹 建议重点关注低空行情演绎

　　本周低空经济随市场呈现大幅反弹：周上涨15%，全年微涨0.3%。其中：个股本周涨幅前五分别为：莱斯信息（25.8%）、航天宏图（24.3%）、中信海直（21.6%）、孚能科技（21.6%）、纳睿雷达（21.3%）。本周无公司下跌。全年累计看涨幅前三分别为：万丰奥威（186%）、宗申动力（110%）、中信海直（97%）。
　　我们认为在市场大幅反弹，成交量放大，表现活跃的背景下，可以重点关注低空行情演绎，寻找增强逻辑。
　　地方规划提速：我们观察以深圳、重庆为例，均将产业化/商业化进度提速，2025 年预期先行见部分成效。1）深圳：力争到2025 年，全市开放无人机适飞空域占比突破75%，低空商业航线总数突破1000 条；2025 年底前具备支撑1000 架商业运营的低空航空器同时在空、每日1 万飞行架次的服务保障能力。2）重庆：到2025 年，实现低空飞行“县县通”。到2025 年，低空空域管理改革取得突破性进展。以北斗应用为支撑的低空经济发展基础设施体系基本建成。新建通航起降点200 个以上，实现低空飞行“县县通”，“干支通”机场及临时起降点全面实现互联互通。全市低空飞行器数量增长15%以上，飞行架次、飞行时长增长20%以上。3）深圳、重庆先后均将时间点提至2025 年，或意味着低空产业化/商业化保障进度在提速
　　产业趋势。1）更多的商业化低空航线在获批。中信海直推出低空短途运输常态化运营，C 端市场开拓迈出坚实第一步，如开通深圳湾城市海景飞行体验，实现深圳-珠海、舟山-东极岛航线常态化运营。深圳地铁集团打造“低空+轨道”空铁联运。苏州-上海“空空联运”航线开通，是国内首条跨省定点低空载客运输航线——连接上海浦东国际机场和江苏昆山城市航站楼的直升机载客航线。2）亿航智能二季度实现盈利、申请OC 证获中国民航局受理、大量在手订单。公司Q2 调整后实现盈利约115 万，23Q2 调整后亏损5178 万，24Q1 调整后亏损约1010 万；24Q2 交付49 架，已经追近2023 年全年交付数量，公司当前在手订单充裕，且不断增加，我们不完全统计已经确定订单410架，意向订单720 架，合计达到1130 架；公司申请OC 获民航局受理：打开未来发展空间。
　　投资建议：我们建议重点关注主机厂商为核心牵引，各环节寻找稀缺标的。
　　1、我们看好以主机厂为行情核心牵引。
　　1）我们认为产业趋势商业化进度或超市场预期，eVTOL 或传统通航飞机或正迎来包括政府在内的订单潮。2）低空飞行器主机厂商具备全国化甚至全球化拓展空间，市场容量更大。3）我们认为两类主机厂公司或最有机会成为低空经济产业链链主企业。其一是具有重大项目投资落地能力。能够吸引产业链企业配套，包括通用航空，传统产业转型升级，以及低空经济新质生产力前沿驱动。其二是具备运营能力。能够将生产-销售-运营打通，帮助当地实质性推动低空商业产值。A 股上市公司中主机厂商目前以万丰奥威为代表，我们建议重点关注。
　　2、我们认为，低空经济从产业发展趋势上，政府开始着重于如何落地实践，我们预计这将意味着“订单获取-产品交付-财务表现”的正向逻辑会加速走进视野。
　　我们深度推荐运营层稀缺标的：中信海直：持续看好通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。我们建议重点关注方向：基础设施与配套保障（新晨科技、地铁设计、中国通号、莱斯信息、四创电子）。
　　3、区域线索投资：因地制宜发展，示范特色先行。我们建议重点关注粤、皖、苏、浙、川（渝）等省市的企业。
　　风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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