西南：食品饮料投资机会，多品类洞察

【西南指出关注食品饮料五个方向投资机会】白酒方面，2024 年春节消费情况各异。高端和地产酒动销良好，次高端有压力。二季度消费承压，部分高端酒批价下移，中长期有配置价值。啤酒行业，消费升级趋势放缓，产品结构持续升级，上半年龙头吨价提升，行业整体销量因高基数和需求等因素承压，好转后销量和吨价有望改善。乳制品短期利润弹性释放，原奶价格下行，企业费用投放效率提高。中长期看，牧业规模化使原奶价格有望企稳，消费升级空间大，产品结构持续改善。调味品行业格局因 B 端餐饮复苏和 C 端健康化趋势持续改善，抗周期能力强，优选业绩确定的龙头企业。速冻食品龙头优势明显，速冻火锅料行业长期增长，米面制品竞争激烈，渠道渗透利于行业集中度提升。

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