申万宏源交运一周天地汇：中东升级油轮上涨 油轮船舶航空快递利好累积爆发只是时间问题

本期投资提示：
假期重要基本面变化：（1）美元指数走强全球造船股上涨（2）中东混乱加剧，VLCC 运价涨至4 万美元/天（3）美国罢工3 天闪电结束对供应链干扰有限
假期港股5 日涨跌幅排序，航空油轮快递跑赢恒生指数：航空（21-23%）>中远海能H（20%）>中通（18%）>太平洋航运（13%）>集运（-2.5~-4.3%）
中东局势恶化，复盘历史1956-1957 埃及关闭苏伊士运河，油轮运价大涨。1967-1974 赎罪日战争苏伊士运河关闭8 年油轮超级周期。本轮苏伊士受胡赛武装干扰，霍尔木兹海峡封锁为伊朗破釜沉舟最后一招，霍尔木兹海峡内的油轮受限, 海峡外油轮运价有望大涨，原油空间错配加速。
船舶、航空、航运属于牛市中有基本面支撑的弹性标的，美元走强油轮运价上涨，利好在持续积累，爆发只是时间问题。A 股继续推荐中远海能、招商轮船，招商南油，兴通股份，中国船舶，中国重工，申通快递，中通快递，中国国航，吉祥航空，南方航空。
造船：10 月4 日新造船价格录得189.83 点，汽车船以欧元计价，扣除汽车船报价受汇率变化，其他新造船价格未变化。青岛北海造船接获山东海运2 艘甲醇双燃料325000 载重吨GUAIBAMAX 型VLOC；中船黄埔文冲与SCHOELLER HOLDINGS 集团在广州成功签订4 艘120 人风电运维船（C-CSOV）建造合同。
原油运：VLCC 本周运价大幅上涨35%至40764 美元/天，其中太平洋市场运价上涨44%。上半周市场因远东假期租约稀少，运价有所承压，但市场整体运力有限，因此运价仅出现小幅下滑；下半周因中东地区地缘冲突升级，导致船东对中东货盘的报价愈发坚挺（也不乏因油价上涨，船东希望从其他地方得到运价补偿，导致挺价意愿走强）。此外，大西洋美湾发货积极，本周美湾-远东运价也上涨15%至39841 美元/天。展望后市，虽然市场现在仍有一定观望情绪，但假期期间的运价表现超过市场预期，且考虑到当下运力依然可控，以及①远东假期结束后租船活动回归，②中国经济预期改善，③油价上涨，预计后续运价上行风险更为显著。本周原油市场重要事件：①10 月3 日利比亚宣布恢复石油生产；②中东冲突升级，可能威胁到以色列以及伊朗的油田、天然气等能源设施。成品油：本周LR2 运价下滑39%至18965 美元/天，虽然中东持续有货盘放出，但因前几周不断累积的过剩运力，导致运价承压下行。
考虑到消化过剩运力需要时间，预计短期内LR2 可能继续承压，但因阿芙拉原油轮运价大幅攀升，已开始出现部分LR2 转移去运黑油市场（DIRTY OIL）。本周MR 运价环比上涨43%至18186 美元/天，主要为美湾地区运价大幅反弹的支撑，部分欧洲运力已逐步向美湾地区转移，或对后续欧洲地区运价形成支撑。干散：BDI 本周收于1928 点，周均值较上周小幅下滑2.6%，受到远东市场假期影响各船型运价均不同程度下滑。本周BCI 周均值环比小幅下滑0.3%，周内运价逐步下行，主要因远东市场假期租约稀少，但周五5TC 仍录得26897 美元/天的高位。近期澳洲铁矿石发运依然高位，但大西洋的巴西铁矿石发运和西非几内亚铝土矿发运从高位有所回落。后市继续关注巴西及西非发货节奏。本周巴拿马散货船BPI 周均值下滑8.9%，同样受到远东假期的影响，但临近周末市场情绪有所好转。超灵便型散货船BSI下滑9.9%。
集运: 10 月3 日德鲁里集装箱运价指数录得3489 美元/FEU，周环比下滑5.5%。欧线运价环比下跌8.2%至3815 美元/FEU。
快递：1）据国家邮政局，全国快递业务收入9 个月超万亿元，邮政快递业高质量发展迈出新步伐。2）投资分析意见：快递迎来旺季涨价行情。快递行业响应“反内卷”号召，积极落实提价，维护行业生态健康发展，有望实现较大的业绩弹性，推荐件量高增速、利润高弹性的申通快递，推荐推荐经营质量与服务持续提升、业绩稳健增长的圆通速递，重点关注韵达股份与中通快递。
航空机场：1）交通运输部发布数据显示，国庆假期前四日，全社会跨区域人员流动量已经超过11 亿人次。民航客运量220.8 万人次，环比增长0.8%，比2023 年同期增长16.7%，比2019 年同期增长16.9%。2）投资分析意见：强调2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。推荐吉祥航空、中国国航、春秋航空、南方航空。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商，重点关注中银航空租赁。
公路铁路：推荐皖通高速、大秦铁路、招商公路。关注中铁特货、铁龙物流。根据交通运输部数据9 月23 日至9 月29 日，国家铁路累计运输货物7932.1 万吨，环比增长1.09%。8 月全国完成营业性货运量48.8 亿吨，同比增长1.7%。其中，完成公路货运量36.1 亿吨，同比增长0.9%。1-8 月全国完成营业性货运量366.7 亿吨，同比增长3.4%。其中，完成公路货运量269.6 亿吨，同比增长3.2%。2024年8 月全国铁路旅客发送量为4.74 亿人，同比增速10.6%，货物发送量为4.33 亿吨，同比增长5.4%。
推荐：皖通高速，大秦铁路，招商公路，京沪高铁，嘉友国际。关注：广深铁路，铁龙物流，中铁特货，密尔克卫，福然德，思维列控，海晨股份。
风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
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