申万宏源交运一周天地汇：油轮季节性反弹 把握快递“反内卷”机会

　　本期投资提示：
　　油轮运价季节性反弹开始，航运板块调整，当前属于长周期供给上行，中周期需求悲观预期带来估值回落。衰退交易随风险资产回落，推荐中远海能、招商轮船、招商南油、兴通股份。
　　快递迎来旺季涨价行情。快递行业响应“反内卷”号召，积极落实提价，维护行业生态健康发展，有望实现较大的业绩弹性，推荐件量高增速、利润高弹性的申通快递，推荐推荐经营质量与服务持续提升、业绩稳健增长的圆通速递，重点关注韵达股份与中通快递
船舶重工停牌，南北船同业竞争问题解决第一步启动。9 月13 日新造船价格录得189.77 点，较年初价格上涨5.21%。后续EPS 增厚关注（1）中船防务与沪东中华造船具体方案（2）上市公司实体化后，集团部门与上市公司关联交易减少带来的业绩增厚（3）与05 年中船重组后主升浪类似，本次重组启动时间点在船周期上行周期初期，关注后续船价上涨、业绩落地情况，船舶重工停牌，重点关注中船防务、中国动力。
　　原油运：VLCC 本周运价上涨36%至31267 美元/天，其中太平洋市场运价上涨43%。本周主要为9 月底船期，货盘的释放叠加运力偏紧。，运价稳步抬升，虽然临近周末运价有所松动。本周除了月中的货盘节奏外，FEARNLEYS 表示近期快速下滑的运价或也会增加中东和大西洋原油的现货采购。下周为10 月初船期货盘，目前尚不清楚10 月的需求情况，但船东情绪较为积极，预计运价有望继续坚挺。警惕中秋价格和国庆假期可能对货盘和运价的涨跌节奏带来一定影响近期油价仍是市场关注的重点，本周原油产量的重要信息包括：①利比亚政局未得到改善，产量恢复困难；②受到飓风影响，墨西哥湾接近一半产能停产。四季度即将进入北美飓风季，对原油生产和发运的影响需要关注。本周原油价格，中东延迟增产后，油价依然仅录得70 美元/桶的价格，引发了市场对需求的担忧。但伴随着油价的明显下跌，中国主营炼厂和民营炼厂的炼厂利润已连续三周明显改善，增加采购将有利于10 月的船期货盘。展望4 季度需求，边际上可能的需求改善包括：①近期炼厂利润较好，可能会改善采购需求，对应10 月后的船期和运价；②旺季需求季节性走强；③中国即将下发第三批成品油出口配额，最后一批额度值得关注；④裕龙石化年底前投产；⑤拉尼娜气候可能带来极端天气，增加额外石化能源需求。年底前重要事件关注：①美国大选情况；②年底OPEC+大会召开。苏伊士原油轮运价上涨4%至32156 美元/天，大西洋原油价格套利窗口打开，发货有所改善，船东情绪逐渐变得乐观，运价也止跌回升。阿芙拉原油轮运价下滑12%至25522 美元/天。成品油：本周LR2 运价上涨17%至22618 美元/天，延续上涨的货盘活跃的趋势，但经过上周过剩运力的消化，本周继续涌现的货盘开始推动运价上涨。本周MR 运价环比上涨15%至17944 美元/天，本周MR 市场货盘也明显增加，过剩运力逐渐消化，运价止跌回升。东南亚市场，TC7 运价上涨5%至15168 美元/天。干散：BDI 本周收于1890 点，周均值较上周小幅上涨0.5%，主要系巴拿马型散货船运价回升。本周BCI 周均值环比小幅下滑0.2%，周内呈现下跌趋势，但周五BCI 5TC-TCE 依然录得2.56 万美元/天的高位运价。周中澳洲矿发运缩减，市场情绪有所降温，运价跟随下行。大西洋市场整体依然坚挺，运价保持稳定。集运: 9 月13 日SCFI 录得2510.95 点，周环比下滑7.9%。欧线运价环比下跌17.9%至2841 美元/TEU，本周欧线运价加速下跌，系部分航司因订舱情况不佳，纷纷降价低价揽货。且考虑到即将进入国庆假期的船期，航司为了保障假期期间的装载率，在前1-2 周为揽到更多的货物，大柜运价逼向4000 美元/FEU。内贸集运：PDCI 环比小幅上周0.9%至932 点。
　　快递：1）：“产粮区”落地邮政局反内卷号召，落地提价：A）根据广东邮政管理局，广东邮管局党组书记、局长会见圆通速递联合创始人张小娟一行，表示圆通速递作为快递行业的主要品牌企业，在助推行业发展和维护行业稳定等方面发挥了积极作用。希望圆通速递发挥品牌示范作用，优化品牌网络布局，加强基层快递网点建设，不断提高服务效率和质量，防治“内卷式”恶性竞争，更好维护市场秩序。B）根据亿豹网资讯，多地快递宣布自9 月1 日起开始涨价，其中潮汕作为重点区域，价格涨幅达0.6 元。2）投资分析意见：快递迎来旺季涨价行情。快递行业响应“反内卷”号召，积极落实提价，维护行业生态健康发展，有望实现较大的业绩弹性，推荐件量高增速、利润高弹性的申通快递，推荐推荐经营质量与服务持续提升、业绩稳健增长的圆通速递，重点关注韵达股份与中通快递。
　　航空机场：1）波音空客公布2024 年8 月交付情况：空客8 月交付A320 系列飞机36 架，环比上月-22 架。（疫情前月均交付量60 架，2023 年月均交付量47 架）。波音8 月交付737 系列飞机32 架，环比上月+0 架。（疫情前月均交付量45 架，2023 年月均交付33 架）。2）投资分析意见：强调2024年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。推荐吉祥航空、中国国航、春秋航空、南方航空。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商，重点关注中银航空租赁。
　　公路铁路：推荐大秦铁路、招商公路。关注中铁特货、铁龙物流。根据交通运输部数据，9 月2 日-9 月8 日铁路货运量为7595 万吨，环比上周下降0.27%。根据国铁集团数据，7 月1 日至8 月31 日国家铁路累计发送货物6.7 亿吨，货物发送保持高位运行。推荐：大秦铁路，招商公路，京沪高铁，嘉友国际。关注：广深铁路，铁龙物流，中铁特货，皖通高速，密尔克卫，福然德，思维列控，海晨股份。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
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